论文摘要
在国家产业政策的激励下,中国企业越来越多地通过跨境并购来贯彻产业政策,以在短期内实现产业升级。然而,中国企业的跨境并购普遍存在溢价高和完成率低的现象。针对此现象,本文以1991—2015年间中国企业的跨境并购交易为样本,考察"五年规划"中的产业政策与中国企业海外并购之间的关联。实证结果表明,与所在行业不受当期"五年规划"产业政策支持的企业相比,受到支持的企业支付了更高的并购溢价,平均达到8%—10%;然而,并购完成的平均概率却要低36%左右。进一步,本文发现,受产业政策支持的企业能从金融体系中得到更多廉价的资金,并从政府得到更多补贴。基于上述实证结果,本文认为,在完成"政策性任务"的激励以及金融体系等的支持下,中国企业倾向于支付高价以实现并购。然而,正是因为中国企业跨境并购的重要意图是为了贯彻国家战略,因此更容易受到被并购企业所在国的阻挠,导致完成率较低。
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文章来源
类型: 期刊论文
作者: 钟宁桦,温日光,刘学悦
关键词: 跨境并购,产业政策,并购溢价,并购完成率
来源: 经济研究 2019年04期
年度: 2019
分类: 经济与管理科学
专业: 企业经济
单位: 同济大学经济与管理学院,浙江财经大学会计学院,复旦大学中国社会主义市场经济研究中心
基金: 教育部霍英东教育基金会第十六届高等院校青年教师基金(项目号:161081),教育部人文社会科学研究青年基金项目(项目号:17YJC790160),中国博士后科学基金面上资助(批准号:2018M641895),上海市高峰学科经费的资助
分类号: F271;F279.2
页码: 149-164
总页数: 16
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