李伟[1]2007年在《我国开放式基金风险管理研究》文中指出截至2005年末,我国的基金管理公司已有53家,管理的基金数量已达218支。其中,开放式基金164支,封闭式基金54支。开放式基金的数量占发行基金数量的比例达到了75%。开放式基金在我国的迅猛发展为我们提出了一个新的课题,那就是开放式基金的风险识别和风险控制问题。如何建立一个科学的风险分析、评估体系,为开放式基金的管理分析险源、有效控制风险、提供决策依据无论对投资者、基金运营机构还是基金的监管机构都是至关重要的。本文在广泛查阅国内外文献的基础上,对我国开放式基金的风险类型、风险特点进行分析,并且对开放式基金的主要风险:市场风险和流动性风险的分析、防范理论进行了较为深入的探讨。同时分析了我国开放式基金风险管理的特殊性。此后,本文运用风险管理的基本原理,通过对风险的来源进行分类考察和分析,构建能够识别开放式基金潜在风险的风险分析体系。本文考虑到基金的投资调整成本,引入资产变更系数? ,建立了流动性风险控制的优化模型。该模型可以使具有不同调整要求和变更承受水平的基金公司,进行相应的投资组合调整。在此基础之上,运用现代的金融风险控制技术VaR以及在此基础上构建的流动性调整VaR(LVaR)为工具,采用VaR模型和LVaR模型对开放式基金的风险管理进行量化研究,形成了一套对开放式基金的市场风险分析、市场风险防范、流动性风险分析、流动性风险控制的量化分析体系。最后,本文利用我们建立的风险分析和防范的量化分析体系,采用我国证券市场开放式基金的最新数据对我国开放式基金的风险管理情况进行实证分析。并对实证分析中发现的我国基金市场的问题进行了分析。
杜春平[2]2006年在《中国开放式投资基金风险管理研究》文中提出开放式投资基金近年来在我国迅速发展，特别是今年以来的近四个月，开放式基金的总资产规模达4000亿以上，开放式基金已成为中国证券市场上最大的机构投资者，开放式基金在稳定证券市场，推行价值投资理念方而起到了举足轻重的作用。今年我国开放式基金业发展遇到前所未有的良好形势，而有效的风险管理是开放式基金稳健运营的前提与保证，基金管理公司如何应用先进的风险度量与风险控制体系获得稳定的收益和规避潜在的风险是他们面临的最重要的问题。 本文主要针对国内发展迅速的开放式投资基金存在的主要风险进行了研究。根据风险管理的基本方法和程序，介绍了投资基金的主要风险，借鉴了国外开放式投资基金的风险管方法，分析了中国开放式基金所面临风险的特殊性，有针对性地提出了我国的开放式基金风险评估和管理体系，并建立以程序为基础以风险测度方法为技术手段的风险管理体系，建立从组织构架、风险识别、风险评估及绩效评估和风险反馈的基金风险管理体系。 第一章介绍投资基金的起源与发展以及我国开放式投资基金目前的现状，以及存在的风险和我国开放式基金风险的特殊性进行了分析。 第二章对我国开放式基金风险管理的组织框架进行了构建，描述了风险管理的信息传递与流程。 第叁章详细论述了我国开放式投资基金所面临的叁大风险，市场风险、流动性风险和操作风险的评估与管理方法，并着重的介绍了以VaR模型进行评估的方法。 第四章介绍了开放式投资基金的绩效评估体系，并以华夏成长投资基金为实证详细介绍了美国晨星投资基金风险评估体系。 第五章是结束语，对全文进行总结。
薛武昭[3]2009年在《开放式基金风险管理研究》文中指出自2001年我国首只开放式基金——华安创新发行以来：我国基金业获得了巨大的发展。随着开放式基金规模的扩大,如何规避投资组合的市场风险使得基金持有者利益最大化,如何处理基金盈利性和流动性之间的关系,、防止开放式基金发生赎回风险以及如何防范由于基金管理人的道德、投资能力及业务管理水平所导致的内部风险的问题,越来越引起人们的重视。本文研究的主要目的是指导实践,希望通过本文的研究,能够使得基金管理公司对风险有个更高层次的认识,以便更好地管理风险,在激烈的外部竞争中更有竞争力。本文通过对国内外相关理论的研究,并结合我国证券市场的发展现状,以开放式基金的市场风险、流动性风险、内部风险为研究重点,按照风险的识别、风险度量、风险防范策略叁个实施步骤对开放式基金风险管理进行全面、系统深入地研究,最后以广发基金管理公司为案例加以分析证明。本文主要分为五个部分：第一部分是开放式基金特点及风险特征。本部分主要对开放式基金概念及特点、开放式基金风险的产生、风险的特殊性以及研究意义进行阐述,为后文做理论铺垫。第二部分是对开放式基金市场风险管理研究。市场风险作为开放式基金面临的首要风险,本部分首先将市场风险分为系统性风险和非系统性风险,并从这两个方面分析了市场风险的识别,接着引用了β系数和马科维兹的投资组合理论分别对系统性风险和非系统性风险度量,最后得出适时地借助衍生金融工具能有效地规避系统风险,恰当地运用好资产配置能够有效地分散非系统性风险。第叁部分是对开放式基金流动性风险管理研究。开放式基金流动性风险是一种综合性风险,它是多种风险在基金公司整体经营能力的集中体现,如市场风险和道德风险的发生都可能引发基金流动性风险。本部分首先将开放式基金流动性风险划分为外生性流动性风险和内生性流动性风险,其中外生性流动性风险一般不易度量也不易控制,而内生性流动性风险则可以由基金管理人员所控制。接着引用了VAR方法对开放式基金流动性风险进行度量,重点阐述开放式基金流动性风险控制对策,即通过“均衡”管理方法、强化基金的资产配置管理、主动地融资管理、提高基金管理水平等可以分散由于赎回所导致的流动性风险。第四部分是对开放式基金内部风险管理研究。在识别基金管理公司内部风险的基础上,总结出需要从公司治理的角度和加强公司内部控制的角度来防范基金公司的内部风险。在公司治理方面,创造良好的市场环境(包括健全法律制度、建立高效的基金绩效评价体系、建立发达的职业经理人市场、监管部门还要加强监管),并引入公司型基金治理结构,以及强化基金托管人的监督责任。在加强公司内部控制方面,文章将美国COSO内部控制理论运用到基金管理公司中去,以减少道德风险和操作风险。第五部分是以广发基金管理有限公司为案例,通过对广发基金管理有限公司面临的市场风险、流动性风险及内部风险进行实际分析,得出以下结论：第一,通过资产配置虽可以更好的分散非系统性风险,但由于基金管理公司投资理念的趋同,使投资行为趋同,影响投资风险的规避,也放大了非系统性风险,只有理性的、差异化的投资才能使投资取得较好回报。第二,通过对广发基金公司2008年卉放式基金赎回情况分析,得出随着开放式基金的增多和投资者投资理念的变化,.业绩差的基金管理人将面临被市场淘汰的境地。对于基金管理人来讲,为避免基金净赎回对现金需求的增加,要作好基金持有人结构分析；增加流动性高的股票持有比例；合理配置流动性高的债券及现金的比例等,基金管理人只有不断提高基金管理水平,控制基金投资风险,才能在激烈的市场竞争中获得胜利。第叁,对广发基金管理公司内部控制的具体实践进行了探讨,得出目前广发基金公司存在的内部风险问题及加强对策，总结出在还不成熟的市场上,广发基金公司更要注重控制内部风险、规范运作,防范风范,才能取信于投资者,在激烈的市场竞争中取胜。第六部分是文章研究结论和建议。研究开放式基金风险管理不仅仅是基金管理公司的事情,它应该是包括证券监管部门、市场中介、投资者在内的证券市场所有参与主体共同关注的一个话题,需要各个参与主体的有效协调控制,才能使得开放式基金得到更好的发展。文章的预期研究目标是通过本文对开放式基金面临的叁大风险进行的系统的研究,能够建立起开放式基金风险管理的基本框架：风险识别——风险衡量——风险的控制与管理措施,以丰富证券投资基金风险管理的理论,对基金管理公司风险管理有一定的借鉴意义。
王旭霁[4]2004年在《我国开放式基金风险管理研究》文中指出由于开放式基金的投资者可以根据市场状况和自己的投资决策随时向基金公司赎回基金份额,因此它越来越成为人们所青睐的产物。但是正是因为开放式基金的可自由赎回性,这也对开放式基金风险管理提出了更高的要求。 本文以我国开放式基金发展现状为背景,以“我国开放式证券投资基金的风险管理”为研究对象。通过对国内外相关理论的研究,并结合我国证券市场的发展现状,以开放式基金的道德风险、流动性风险、市场风险为研究重点,对相关问题进行全面、系统深入地研究。 首先,由于开放式基金的可自由赎回性,它的道德风险几乎被所有的研究学者所忽视。其实它的道德风险是发生在事后的,当投资者想赎回时,风险已经发生。所以本文提出要加强开放式基金的道德风险防范,提出了一些针对性的措施。其次,流动性风险是开放式基金里存在的一个很重要的风险,但是由于我国流动性风险的特殊性,以往的一些风险防范措施很难得到高效发挥,本文建立了一个流动性风险危机模型,对流动性风险进行了深入研究。最后,因为开放式基金市场风险是一种系统性风险,很难通过有效的途径来消除它,本文运用一种国际上盛行的风险管理技术,对开放式基金市场风险进行了研究,为市场风险防范开辟了新道路。
牛雅琦[5]2016年在《互联网货币市场基金流动性风险研究》文中提出互联网迅速发展以来,我国各行各业都发生了相应的变化。在金融领域,与互联网的结合产生了互联网金融这一概念。中国互联网金融之父谢平将其分为六类,其中之一是互联网理财产品。互联网货币市场基金是互联网理财产品中风险较小的一种产品。加之互联网货币市场基金的便利性和高收益性,与传统货币市场基金相比,对于投资者,互联网货币市场基金具有更大的吸引力。在互联网货币市场基金如此火热的情况下,其风险往往被人们忽视。在这些风险中,流动性风险是影响较大的一类风险。面对这一金融创新产品,投资者往往被其优势吸引,而忽略它的流动性风险,同时基金管理者在管理流动性风险方面做得不够完善。在互联网货币市场基金的定义上,本文选择了广义定义,而对于流动性风险则限定为内生性流动性风险。在此基础上,本文选取了规模前五的互联网货币市场基金,从基金规模、经营业绩、资产配置情况和持有人结构四个方面分别对它们进行基本情况和流动性风险介绍。然后,本文从互联网货币市场基金的流动性风险现状出发,展开分析并得到叁点结论,并进一步分析了流动性风险管理中的四个问题。最后,针对得到的结论和问题,本文从个人投资者、机构投资者和管理方叁个角度提出建议。
虞红霞[6]2009年在《中国开放式基金流动性风险研究》文中指出随着我国证券市场的迅速发展，开放式基金资产占证券市场市值的比重越来越大，开放式基金流动性风险管理也成为基金管理机构和专家学者不断探索的课题。开放式基金的流动性风险是一种系统性风险，表现形式多样，影响因素众多，如何识别、分辨并加以准确的度量，如何在资产配置过程和基金日常管理过程中控制和管理流动性风险一直都是开放式基金风险管理中亟待解决与完善的问题。本文在国内外学者研究的基础上，通过对国内开放式基金流动性风险及其影响因素进行系统的研究，结合我国证券市场的现实情况，从流动性风险识别与分类、资产流动性风险和赎回风险、流动性风险对金融市场稳定的影响叁个方面对我国开放式基金流动性风险进行理论研究和实证研究，为开放式基金流动性风险管理提供一些具有理论与应用价值的观点与建议。本文的研究思路就是在梳理国内外关于开放式基金流动性风险相关理论与文献的基础上，遵循“风险识别-风险分类-风险分析-风险控制-危机防范”的逻辑思路，首先界定开放式基金流动性风险的定义和分类，然后对开放式基金资产流动性风险和赎回风险分别进行研究，并分析了开放式基金流动性风险可能引发的流动性危机的形成机制和我国开放式基金发展潜在的流动性问题，以期为基金管理公司与基金监管机构流动性风险管理提供参考。本文的主要贡献包括：第一，在分析开放式基金流动性风险的来源与形成机制时，将这些风险分类为资产流动性风险和赎回风险，并以此为中轴建立起规范分析和实证分析的框架，展开对开放式基金流动性风险的论述，深入研究开放式基金流动性风险的形成机制和影响因素。第二，在分析我国开放式基金投资者赎回行为特征的基础上，对基金的委托代理关系、基金营销策略、基金费率结构与赎回风险的关系进行了研究，发现基金委托代理关系导致的道德风险和逆向选择行为损害了投资者的利益，从而失去投资者对基金产品的信任，基金费率结构和基金营销策略的不完善都是导致基金赎回风险的重要原因。第叁，在借鉴基金流量理论的最新成果的基础上，结合我国证券市场的现实情况，对实证方法加以修正，利用面板数据模型对我开放式基金赎回行为进行了实证研究，并利用行为金融学和制度经济学理论对实证结果进行解释，为我国开放式基金赎回风险的管理提供依据。第四，为了实现基金资产流动性风险的最优控制，根据Hamilton函数方程和常微分方程求解最小执行成本的变现策略，并加以实证检验。第五，对开放式基金流动性风险对金融市场稳定的影响进行研究，在分析开放式基金流动性危机形成机制的基础上，分析我国开放式基金存在的潜在流动性问题和危机传导机制，并提出防范流动性危机的政策措施。第六，根据研究结论从基金管理公司和政府监管部门两个层面，提出开放式基金流动性风险管理的对策措施。
杨维东[7]2005年在《中国开放式证券投资基金的风险管理》文中指出近年来，随着学者关于金融风险管理研究的发展，关于基金风险管理的技术也日益成熟，形成了包括资产配置、资产选择和管理者监控等一系列风险管理模型、手段和方法。开放式基金的风险管理技术也呈现出量化、科学化、产品化、市场化的特点。开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资方式，同封闭式基金相比，它没有明确的存续期限，开放式基金的投资者在正常情况下可以随时申购和赎回基金单位，这对投资者来说具有很高的流动性和便利性，然而对于基金经理来说，开放式基金虽然可以有效地吸引增量资金、扩大基金规模，同时也会给他们带来更大的风险和压力。近年来，国际上关于投资基金风险管理的技术日益成熟，主要包括风险量化评估、资产配置、管理者监控等一系列首尾相连的风险管理手段和方法，但我国风险管理技术方面的研究远远落后于欧美发达国家，对开放式基金风险管理研究更为欠缺。 为此，本文对我国开放式基金的风险管理体系进行了较为深入的研究，采用规范分析和实证分析相结合的方法，采用理论模型与实证研究相结合的方法，利用风险估值模型(VaR)为主要手段，从基金管理者角度出发，综合考虑基金管理公司所面临的市场风险、流动性风险，分别对风险进行识别、度量、控制和管理，力图建立开放式证券投资基金风险管理体系的基本框架。同时研究在中国证券市场避险工具和机制均不健全的情况下，基金公司应该如何防范、化解投资风险。本文力图通过对风险的性质和本质的分析，为基金公司建立科学全面的风险管理体系提供有益的借鉴。 本文的创新之处主要有以下方面，一是首先对我国开放式基金的发展的整体状况进行了分析，针对开放式基金的主要风险尤其是针对了中国现实情况进行了较为详细的分析；具有较强的时效性和现实意义。二是运用最新数据对我国开放式基金的市场风险、流动性风险管理情况进行了实证分析；叁是对基金日收益率的分布的正态性进行了检验和边际VaR，增量VaR和成分VaR分析。
虞红霞[8]2006年在《我国开放式基金风险管理研究》文中研究表明自2001年我国首只开放式基金华安创新发行以来，我国基金业获得了巨大的发展。随着开放式基金规模的扩大，如何规避投资组合的市场风险使得基金持有者利益最大化，如何处理基金盈利性和流动性之间的关系，防止开放式基金发生赎回危机以及开放式基金的内部操作风险管理的问题，越来越引起人们的重视。 为了促进开放式基金的发展，本论文结合我国证券市场实际情况综合运用风险管理理论、投资组合理论、数理统计、计量经济学、微观经济学的理论和方法对开放式基金面对的市场风险、流动性风险、内部操作风险管理问题进行了研究，建立开放式基金风险预警系统，为我国开放式基金风险控制的发展和完善提供一些有价值的建议与思路。 首先综述了风险管理的相关文献，介绍了风险管理技术的发展历史和VaR风险管理方法。对于开放式基金的市场风险管理，阐述了应用现代投资组合理论规避非系统性风险和应用股票指数期货套期保值方法规避系统性风险，同时给出了确定最优套期保值比率的方法，最后应用VaR方法对我国开放式基金的市场风险管理进行了实证研究。在开放式基金流动性风险管理方面，对投资者赎回行为和单个因素的关系进行了分析，然后基于主成分分析法对开放式基金赎回行为影响因素进行了分析，最后简单介绍了股票指数期货在流动性风险中的应用，并给出了开放式基金流动性风险管理的措施。对于开放式基金操作风险管理，介绍了操作风险管理的流程，然后借鉴新巴塞尔协议操作风险的损失分布法对开放式基金操作风险管理进行了研究。 本论文的主要创新之处，一个是对开放式基金赎回行为影响因素进行了主成分分析，另一个是借鉴新巴塞尔协议操作风险的损失分布法对开放式基金操作风险定量化和模型化。
滕宏汉[9]2007年在《我国开放式基金风险管理研究》文中研究说明自2001年我国首只开放式基金---华安创新发行以来,我国基金业获得了巨大的发展。随着开放式基金规模的扩大,如何规避投资组合的市场风险使得基金持有者利益最大化,如何处理基金盈利性和流动性之间的关系,防止开放式基金发生赎回危机以及如何防范由于委托代理所产生的开放式基金的道德风险的问题,越来越引起人们的重视。本文通过对国内外相关理论的研究,并结合我国证券市场的发展现状,以开放式基金的市场风险、流动性风险、道德风险为研究重点,按照风险识别、风险分析、风险度量、风险管理四个实施步骤对开放式基金风险管理进行全面、系统深入地研究。本文主要分为四个部分:第一部分是开放式基金市场风险管理研究。本部分把市场风险分为系统性风险和非系统性风险,并从这两个方面分析了市场风险形成的主要来源及产生原因,接着引用了β系数和马科维兹的投资组合理论分别对系统性风险和非系统性风险度量,阐述通过衍生金融工具和资产配置可以对开放式基金市场风险防范和控制,并对景顺长城基金管理公司案例分析,即通过资产配置虽可以更好的分散非系统性风险,但基金管理公司投资理念的趋同,使投资行为趋同,影响投资风险的规避,也放大了非系统性风险。理性的、差异化的投资是投资取得较好回报的保障。第二部分是开放式基金流动性风险管理研究。在简要分析了开放式基金流动性风险后,通过流动性风险一般分析和我国特殊性分析,得出流动性和盈利性之间既对立又统一的关系,基金管理人在运营中常常面临两难选择:如果要保持较高的流动性,就需要持有大量的现金和国债,不得不因此而放弃某些增长性高的股票投资,进而降低基金资产的盈利性;如果基金管理人为了追求高盈利,就需要增加风险性较高的股票投资所占比例,这又可能导致开放式基金因流动性不足而面临巨额赎回风险,尤其对于我国开放式基金发展不久,开放式基金可能会面临更大的流动性风险。在引用了VaR法对开放式基金风险进行度量后,重点阐述通过赎回需求预测、基金的资产配置管理、基金的负债管理、基金产品创新四个方面分散由于赎回所导致的流动性风险,并对我国基金管理公司所面临的基金赎回案例分析,即我国基金管理公司都面临着较大的流动性压力,为避免基金净赎回对现金需求的增加,要作好基金持有人结构分析;增加流动性高的股票持有比例;合理配置流动性高的债券及现金的比例等。第叁部分是开放式基金道德风险管理研究。在分析了由于委托代理问题的存在和所有者缺位引起了道德风险后,从开放式基金管理人和基金托管人的角度分别说明了道德风险的成因,从而阐述通过对基金管理者建立有效的激励与约束机制、保持基金托管人的独立性、提高基金投资者的监督意识和实行基金持有人代表诉讼制度减少委托代理所产生的道德风险,并实证分析得出我国基金管理公司确实存在道德风险,即伪造业绩、吸引“基民”申购基金收取管理费、基金管理公司与其旗下基金公司之间利益输送。第四部分是我国开放式基金风险管理的政策建议。在比较了我国与国外开放式基金风险管理的差距后,提出从内部控制制度的规范和外部环境的建设两个方面帮助基金管理公司提升风险管理水平,从而有效预防基金风险的发生。
张敏[10]2007年在《中国开放式基金风险计量方法》文中指出本文主要从市场风险和流动性风险的角度研究我国开放式基金的风险计量方法。首先,论文介绍了风险计量的相关理论背景与国内外的研究概况,重点介绍了市场风险及流动性风险的理论研究现状。接着介绍了我国开放式基金的相关概念及风险分类,并对不同风险的来源及特点进行了深入剖析。然后,讨论了我国开放式基金市场风险的计量方法和收益率分布的计量模型,并结合我国证券市场易受政策等因素影响而波动的特点,引入了体制转换的GARCH模型即马氏GARCH模型。其次,以市场风险计量的VaR分析方法为核心,以我国成立较早的16支开放式基金为研究对象,对基于不同模型和分布的各基金的日收益率序列进行建模。结果显示,E GARCH (1,1)-GED模型既可以判断收益率序列的杠杆效应又可以描述其厚尾性,且对VaR的估算也较为理想,不失为一个好的模型。然后以上证基金指数日收益率为研究对象,对其在传统GARCH模型和马氏GARCH模型下的VaR进行计算,结果显示,基于体制转换的马氏GARCH模型能更好的评估风险。再次,介绍了开放式基金面临的又一重要风险——流动性风险的含义及类型,在国外已有的风险计量模型BDSS模型的基础上,引入了叁种流动性度量指标,从而建立了符合我国现阶段证券市场状况的流动性风险度量模型,并以开放式股票型基金为对象进行了实证分析,将各模型下的VaR进行了比较。最后,为了保持文章的完整性,简要的介绍了开放式基金面临的其他风险及其计量方法,如操作性风险和信用风险等。
参考文献：
[1]. 我国开放式基金风险管理研究[D]. 李伟. 天津大学. 2007
[2]. 中国开放式投资基金风险管理研究[D]. 杜春平. 贵州大学. 2006
[3]. 开放式基金风险管理研究[D]. 薛武昭. 西南财经大学. 2009
[4]. 我国开放式基金风险管理研究[D]. 王旭霁. 哈尔滨工程大学. 2004
[5]. 互联网货币市场基金流动性风险研究[D]. 牛雅琦. 兰州大学. 2016
[6]. 中国开放式基金流动性风险研究[D]. 虞红霞. 厦门大学. 2009
[7]. 中国开放式证券投资基金的风险管理[D]. 杨维东. 东北财经大学. 2005
[8]. 我国开放式基金风险管理研究[D]. 虞红霞. 山东大学. 2006
[9]. 我国开放式基金风险管理研究[D]. 滕宏汉. 山东农业大学. 2007
[10]. 中国开放式基金风险计量方法[D]. 张敏. 天津大学. 2007
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