邓仲彤[1]2006年在《我国证券投资基金绩效衡量的实证分析》文中指出从1868年算起，基金在世界上已经有一百叁十多年的历史了，基金绩效评估模型的发展也已经有几十年。中国基金业虽然起步较晚，但扩张速度很快。从1998年3月，我国成立第一支封闭式基金开始，经过八年多的发展，我国的基金市场已经有了极大的发展，而开放式基金作为证券投资基金的一种主要形式，已经成为我国证券市场上最重要的机构投资者之一。因此，关于基金绩效评估的研究成为一个热门的课题。如何构建更为合理的并且符合我国国情的基金业绩评估指标体系，以及如何衡量这些指标评估的有效性，使得基金评级能够为投资者提供真正的指导作用，是目前基金业急需解决的问题之一。本篇论文就是出于这种想法，对目前使用较多的基金业绩评估模型进行实证分析，尝试比较它们的优缺点并提出一定的建议本文主要对证券选择和市场时机选择能力的研究方法、结论及存在的问题进行了对比分析和讨论。介绍了有关模型，分析了研究中样本、变量选取及处理的方法，对不同模型的实证结果进行了比较。本文分四章，首先介绍了这篇论文研究的背景和研究的意义以及和研究相关的其他存在的问题，然后介绍了基金、投资组合管理和基金绩效评估等和本次研究相关的基本知识，在实证分析部分，运用我国最新的开放式基金的统计数据，选取目前比较成熟且有一定实际适用性的模型，从绩效计算、绩效评估和绩效归属分析叁个方面对基金绩效衡量模型进行实证研究，对中国证券市场15支开放式证券投资基金的723个日数据进行了不同基准下的分析和比较，最后根据实证研究结果，提出了一些个人的认识和建议。实证研究结果表明，无论是基准的选取，还是模型的适用性，都有一定的局限性，另外，在我国证券市场这种非有效市场上，基金整体上取得了优于市场的成绩。本文的研究是对基金绩效衡量模型的一个整体性综述，对深入观测中国证券市场的运行，深化对机构投资者的行为与作用的认识，促进中国基金业的规范发展将有着一定的实践意义。
黄依雯[2]2005年在《我国开放式证券投资基金绩效评价研究及实证分析》文中认为从2001年9月第一只开放式证券投资基金华安创新的设立以来，截至2005年12月31日，我国共有169只开放式投资基金，净值总额达3932.53亿元，占全部基金净值总额的82.7％。比2004年基金净值总额增加了1508.24亿元，增长比例为46.5％。目前投资基金已成为证券市场上重要的机构投资者，基金业也正步入全面发展壮大的繁荣时期，前景广阔，但如何引导投资者选择正确合理的投资策略，如何提高开放式证券投资基金运作水平，以及如何对开放式证券投资基金进行有效监管等问题都非常突出，特别是对基金绩效的科学评价和基金绩效影响因素的分析都具有极其重要的实践意义。 本文分析了16只开放式证券投资基金在2002年12月27日至2005年12月30日的绩效。从基金风险调整绩效衡量、风格调整绩效衡量、基金择时能力和选股能力等几个方面考察了我国开放式基金的绩效表现。并首次运用混合数据模型对我国开放式基金绩效的影响因素分析。通过实证发现，在市场整体状况疲软的情况下，我国开放式证券投资基金在总风险调整下能获得一定的超额收益，但在系统风险调整下不具有获得超额收益的能力。风格调整后的基金绩效与系统风险调整的绩效衡量一致，即基金不具有获得超额收益的能力。而且我国开放式证券投资基金普遍不具有选股及择时能力。而进一步分析发现基金资产规模及基金资产集中度对我国开放式证券投资基金的绩效有显着的影响。
徐亚男[3]2005年在《开放式基金业绩评价理论综述及基于国内视角的实证研究》文中进行了进一步梳理我国证券投资基金是伴随着证券市场的不断发展而产生的。1998 年 3 月23 日,基金开元和基金金泰的设立,标志着证券投资基金进入了重要的发展时期。7 年来,我国的证券投资基金规模不断扩大,品种日益丰富,成为证券市场中举足轻重的机构投资者,对我国的金融业乃至整个国民经济的发展产生着越来越深刻的影响。基金业绩评价研究是促进基金业健康发展的重要环节,对投资者、基金管理公司和市场监管部门都具有非常重要的意义。对于投资者而言,通过分析基金过去的业绩,可以避免盲目跟从一些不实资讯而遭受损失,做出正确的投资选择;对于基金管理公司而言,建立科学的基金业绩评价体系,可以发现公司投资计划的不足,总结管理经验,提高经营管理水平;对于监管部门而言,则可以通过建立科学完备的基金业绩评价体系,对基金的业绩和运行状况进行客观评价,以此作为制定或完善监管规则的依据。 同迅速发展的证券投资基金市场相比,有关基金业绩评价的研究在我国却发展得相对滞后。目前,相关的文章和研究虽然己经不少,但是,散见于个机构的刊物与杂志,且少有新方法的提出或引入。同时,这些研究都是针对某一个或几个具体的评价方法来展开的,没有形成体系。随着证券投资基金业的发展,尤其是开放式基金的迅速发展,我国现阶段相对滞后的基金业绩评价研究越来越难以适应基金市场的进一步发展。建立一套科学完备的评价体系,使市场各方能够对基金的业绩和投资效果进行客观评价,不仅具有很高的理论价值,而且对我国证券投资基金业的健康发展来说,也有着非常重要而紧迫的现实意义。 对于基金绩效考核的理论来自于国外,欧美市场的基金业非常发达,基金在金融市场上占据控制地位,并且形成了一套比较成熟和完整的基金绩效评价方法。由于我国基金业起步很晚,理论界对于基金业绩、基金经理管理能力的研究大部分集中在 2001 年以后,主要有沈维涛和黄兴孪(2001),王聪(2001),汪光成(2002),杜书明(2003)等人在《经济研究》、《金融研究》上发表的文章及许多证券公司、基金公司的相关研究报告。这些文章主要是运用欧美国家关于基金评价的不同方法,对基金进行实证分析,从他们多数人得出的结果看,我国基金经理的时机选择能力不强,甚至出现了负的时机选择能力的现象。2003、2004 年我国基金市场发生了巨大变化,以前的研究成果不能很好地解释基金的新特征,需要根据外部环境变化,用新数据和事实说话,以便客观、及时地评估基金的业绩和管理水平的变化。 本文的主要内容结构如下:第一章为绪论,介绍了本文的研究背景及问题的提出,研究目标与研究意义,研究对象及范围,研究方法、程序、结构;第二章是证券投资基金概述,介绍了证券投资基金的定义、证券投资基金的特征、证券投资基金的基本类型;第叁章对基金业绩评价实证研究的相关文献进行了回顾,包括传统的基金业绩评价方法及其之间的联系、VaR 及基于 VaR 的 Sharpe 1
王锋成[4]2008年在《我国开放式基金绩效衡量》文中提出随着我国资本市场的快速发展,开放式证券投资基金在金融市场的影响力日益显现,如何客观、科学地对开放式基金进行绩效衡量对于基金投资者、基金管理者和监管当局都有着十分重要的意义。本文将采用描述统计和实证研究相结合的研究方法对我国的开放式基金进行分析。首先介绍了证券投资基金在国外和我国的发展情况,并论述了证券投资基金业绩衡量的重要意义。然后对基金绩效衡量方法进行概述和分析。在此基础上,对我国开放式基金的发展状况进行描述统计分析,包括开放式基金的基本表现、投资风格、基金资产配置结构、持股集中度等方面。并以2003年12月31日前设立的41只股票型开放式基金为研究对象,考察样本基金在2003年12月31日至2005年12月31日之间的绩效表现,通过实证对基金绩效衡量的方法进行验证,考察基金经理的选股与择时能力、基金绩效的持续性。通过以上分析,可以得出以下结论:我国绝大多数开放式基金的投资风格是持有大盘成长型和大盘平衡型股票;在资产配置方面,大多数基金的持股比例不超过基金净资产的80%,投资较为谨慎;在不考虑风险因素的情况下,基金的整体表现超过了市场基准组合,但考虑风险因素后,基金的绩效在整体上不能显着超过市场基准组合;基金经理人并没有表现出良好的选股与择时能力;基金的短期绩效表现并不具有持续性。最后,对监管机构和投资者提出一些有益的建议。
邱庆东[5]2007年在《基于不同市场时期的我国基金绩效研究》文中研究表明近年来,我国资本市场得到了快速发展,证券投资基金特别是开放式基金在我国证券市场上的影响力日渐显着。如何科学、合理地评价各基金的绩效成为基金公司、投资者、监管当局关心的重要课题之一。基金绩效分析主要包括叁个部分:基金绩效衡量,主要是定义基金的绩效以获得该基金的操作情况。选时选股能力分析,主要是对基金经理人的行为进行检验,以发现基金经理人是否能正确选择股票和是否具有把握市场投资时机的能力。基金绩效持续性分析,该部分内容主要是检验在前期表现良好的基金在后期是否一样表现良好。本文分别从理论和实证方面进行了以下的研究:第一部分,介绍了证券投资基金在我国的现状和发展,阐述了开放式基金绩效分析的意义,并对本文的研究方法和结构进行了说明。第二部分,回顾了经典基金绩效分析方法的发展和我国对经典绩效分析方法的改进及实证结论。第叁部分,介绍了基金绩效分析有关的理论,包括绩效衡量方法(有财务指标法、风险调整指数等)、选时选股能力分析模型和持续性分析方法,并对基于叁大指数的基金排序方法进行改进,得到了综合两大指数的新排序法。同时在选时选股能力分析模型中加入代表不同时期的虚拟变量进行了模型的改进。第四部分,运用第叁部分的方法对我国2004年4月到2007年4月这段时期的28只开放式基金进行实证分析,在研究对象上也和以前的不同,主要考察强市期和弱市期的基金绩效,得到结论如下:(1)在不考虑风险的情况下,基金在不同的阶段都取得了超过市场的表现。同时发现,在弱市期基金超额收益率和净选择回报高度相关;而在强市期和经理人风险回报高度相关。(2)采用叁大经典指数和本文改进的新排序法对不同时期的基金进行排序,并用持续性分析法获得在这两个时期内绩效没有持续性的结论。(3)采用改进的T-M、H-M模型分析得到部分基金有趋势选择性的结论。最后,对本文的不足和将来的研究方向进行了阐述。
王靓[6]2008年在《我国开放式基金业绩评价实证研究》文中研究说明随着我国新基金的不断设立和基金行业的超常规发展,恰当的监测、分析和评价基金的业绩已越来越重要。在此背景下,本文希望通过借鉴西方国家证券投资基金绩效评价的方法,探索符合我国证券市场特点的业绩评估方法,为基金投资者、监管者、基金管理公司以及基金业的发展提供一些参考。首先,文章借鉴了西方成熟的经济金融理论,利用现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论和有效市场假说对我国证券投资基金的业绩评价进行了理论探讨。其次,运用单因素分析、选股与择时能力分析、因子分析与聚类分析相结合的分析方法,对我国2004年9月31日以前设立的41只开放式基金就其在2005年1月1日至2007年12月31日期间的周数据进行了实证分析。我国开放式基金业绩受系统风险影响较大;夏普指数、詹森指数显示我国开放式基金能够取得高于市场基准的收益;我国基金经理具备很好的选股能力和较好的择时能力且二者之间不存在明显的负相关性;我国基金业绩具有一定的持续性但是并不显着。在对以上指标比较分析的基础上,从基金业绩的投资收益率、风险、风险调整绩效指标、选股与择时能力四个方面选取8个指标,通过主成分分析法来简化评价信息,获取叁个公共因子并根据公共因子贡献率作为权重获得最终的综合评价结果。根据实证结果找出的影响基金业绩的主要因素为在支配累计收益平均值、特雷纳指数的第一因子-顺势收益因子。聚类分析则表明我国开放式基金同质化现象比较严重。最后,文章对不同方法所得出结论的差异性进行了分析并试图从理论上做出解释,据此提出了相应的政策建议。
董丽娃[7]2017年在《基金管理公司和基金经理特征对基金绩效的影响研究》文中研究表明自改革开放以来,中国经济迅速增长。按照GDP总量衡量,中国成为世界第二大经济体;按照人均GDP衡量,中国成为中等收入国家。中国的储蓄存款总额占GDP的比重超过70%。在居民的家庭金融资产中,储蓄存款和现金占比达到75%,而证券、基金等理财产品占比还不到25%。大力发展财富管理行业既是中国经济发展到中等收入阶段的需要,也是提高居民的财产性收入、全面建设小康社会的需要。作为财富管理业的重要组成部分,基金业虽然取得了飞速发展,但是与美国、英国等发达国家相比还有较大差距。自从1997年底到1998年初中国基金业从老基金转变为新基金之后,基金业的发展速度是金融部门中最快的。基金的运作和管理通常采取"投资决策委员领导下的基金经理负责制",投资者在投资购买基金的时候通常也会考虑基金管理公司和基金经理的特征。那么,基金管理公司和基金经理的特征是否会影响基金绩效?哪些特征会影响基金绩效?会产生什么影响?本文采用了历史分析法、逻辑归纳法和计量实证法等研究方法。在文献综述的基础上,首先从股东性质、股权结构和内部治理结构叁大方面描述基金管理公司的总体特征,从生理特征、学历特征、从业资质和从业经验四个方面描述基金经理总体特征,表明不同基金所属的基金管理公司和基金经理特征存在差别;其次选择了中国140只开放式股票型基金作为样本,采用2004年7月1日到2015年12月31日的数据,计算了其绩效;再次在逻辑分析的基础上归纳了基金管理公司和基金经理特征影响基金绩效的十个假说;然后,实证检验基金管理公司和基金经理特征影响基金绩效的假说;最后给出结论和政策建议与启示等。第一,基金管理公司和基金经理的特征各异,并且差别较大。从基金管理公司的股东性质、股权结构、内部治理结构等方面考察基金管理公司的总体特征,主要表现为:(1)股东性质多元化,从原来只有证券公司和信托公司才能够作为基金管理公司的发起人和主要股东,到商业银行、保险公司、投资公司等都可以,并且外资、实业公司等都可以成为基金管理公司的股东:(2)基金管理公司的股权结构各异,并且不断变化,表现为绝对控股型为主,相对控股型其次,分散持股型占比很少,还不到10%;(3)内部治理结构多样化,基本框架基本相同,都拥有董事会、监事会、独立董事、督察长等,但是董事会规模、监事会规模、独立董事人数及其占比等存在差别。从性别、年龄、学历及其毕业院校和从业经验等方面考察基金经理的总体特征,主要表现为:(1)总体上男性基金经理多于女性,同时女性基金经理的比例也在不断提高;(2)基金经理相对都比较年轻;(3)基金经历的学历都相对比较高,而且名校毕业的占比绝大多数;(4)基金经理的从业时间普遍不长,特别是在职的基金经理。第二,基金管理公司的第一大股东性质、是否合资、股权结构和内部治理结构等特征会影响基金绩效。(1)基金管理公司第一大股东性质、股权结构、独立董事占比和监事会规模对基金收益和绩效具有显着的影响,是否合资、董事会规模和总经理是否董事对基金收益和绩效的影响不显着;第一大股东性质、是否合资、监事会规模对基金风险的影响显着,股权结构、董事会规模、独立董事比例和总经理是否董事对基金风险的影响不显着;(2)第一大股东性质会影响基金收益、绩效和风险,相对于第一人股东不是证券公司的基金管理公司所管理的基金,第一大股东是证券公司的基金管理公司所管理的基金低收益、低绩效、低风险;相对于第一大股东不是信托公司的基金管理公司所管理的基金,第一大股东是信托公司的基金管理公司所管理的基金高收益、高绩效、高风险;相对于第一大股东不是商业银行的基金管理公司所管理的基金,第一大股东是商业银行的基金管理公司所管理的基金低收益、低绩效、高风险;(3)合资基金管理公司具有显着更高的总风险和非系统性风险;(4)基金管理公司的股权结构与基金收益和绩效负相关,股权集中度越高,基金收益和基金绩效越低;(5)基金管理公司董事会的独立董事占比与基金收益正相关;(6)基金管理公司的监事会规模与基金收益、绩效和风险之间负相关。第叁,基金经理性别、学历和从业经验等特征会影响基金绩效。(1)在单独考察基金经理特征的影响时,基金经理性别和从业经验对基金收益和绩效的影响不显着;基金经理的学历对基金收益和绩效的影响显着;基金经理的性别、学历和从业经验对基金风险有显着影响,但不是对总风险、系统性风险和非系统性风险都有显着影响;在同时考察基金管理公司和基金经理特征的影响时,基金经理的性别对基金绩效的影响显着,男性基金经理具有更高的基金绩效;(2)男性基金经理相对于女性基金经理所管理的基金具有更低的系统性风险;(3)具有博士学位的基金经理相对于硕士及以下学历的基金经理具有更低的收益、绩效和非系统性风险;(4)基金经理经验与基金风险负相关,表明基金经理的经验对控制基金风险有作用。通过对中国基金管理公司和基金经理特征及其与基金绩效影响关系的分析和实证检验所得出的结论,可以得出对基金业监管部门、基金管理公司和基金投资者的若干政策含义和启示。第一,对基金业监管部门的政策建议。一是必须要加强监管和执法力度,特别是对基金管理公司与股东可能存在的关联交易等进行监管;二是要逐渐放松对基金业发展的管制,特别是进入管制;叁是进一步探索基金管理公司、基金经理与基金份额持有人利益相关、激励相容的基金运行模式,提高基金收益和绩效,可以探索基金管理公司员工——包括高管、董事、基金经理等——成为所管理基金的份额持有人模式,可以探索基金管理费的计提与单位基金份额净值直接相关而不是只与基金净值相关的模式。第二,对基金管理公司的启示。一是从收益、绩效和风险的角度看,基金管理公司未必要引进外资组建合资基金管理公司;二是从收益和绩效的角度看,基金管理公司要降低股权集中度;叁是从基金管理公司的内部治理结构对基金绩效的影响看,提高独立董事占比,降低监事会规模;四是基金管理公司对基金经理的选择应该重视学历和从业经验,从控制风险的角度看选择更高学历者和更长工作经验者。第叁,对基金投资者的启示。一是要重点考虑基金管理公司的第一大股东性质、是否合资、股权结构、独立董事占比和监事会规模等因素,董事会规模和总经理是否董事等因素不重要;第二,从收益和绩效的角度看应该主要考虑基金经理的性别和学历,不要太在乎基金经理的从业经验,但是从风险的角度看,基金经理的叁个方面的个人特征都应该考虑。本文的创新大体上体现在叁个方面:一是将基金管理公司特征和基金经理特征放在一起共同考察对基金绩效的影响。现有文献基本上都是分别研究基金管理公司特征和基金经理特征对基金绩效的影响,很少有文献将二者放在一起共同考察对基金绩效的影响。本文在分别研究基金管理公司特征和基金经理特征影响基金绩效的基础上,将二者共同作为解释变量,考察它们对基金绩效的影响。二是全面研究基金管理公司第一大股东性质对基金绩效的影响。在已有文献中,虽然也考察基金管理公司股东性质对基金绩效的影响,但是主要考察证券公司作为股东对基金绩效的影响,要么是采用虚拟变量要么是采用证券公司持有基金管理公司的股权比例作为解释变量。本文设定了四个模型分别考察基金管理公司第一大股东为证券公司与非证券公司、信托公司与非信托公司、银行与非银行、其他类公司与证券公司、信托公司、银行对基金绩效的影响,并且以这四个模型为基准,逐渐增加基金管理公司是否合资、股权结构和内部治理结构等变量以全面考察基金管理公司特征对基金绩效的影响。叁是研究基金管理公司监事会规模对基金绩效的影响。已有研究基金管理公司内部治理结构影响基金绩效的文献主要是研究董事会规模、独立董事占比、总经理是否为董事等的影响,还没有文献研究基金管理公司监事会对基金绩效的影响。本文在内部治理结构变量中,采用监事会规模作为解释变量研究监事会对基金绩效的影响。
赵磊[8]2010年在《我国开放式基金绩效评估的实证研究》文中指出自1998年3月27日我国首次批设开元、金泰两只封闭式证券投资基金以来,我国的证券投资基金业得到了快速发展。尤其是从2001年9月12日我国第一只开放式基金—华安创新基金诞生以来,我国开放式基金进入迅速发展阶段。不到10年间的发展过程中,开放式基金已经取代封闭式基金成为基金市场的主流。证券投资基金已成资本市场乃至整个经济最为重要的机构投资者之一。随着开放式基金的快速发展,基金的个性化也更加突出。债券型基金、股票型基金、混合型基金、货币型基金,及QDII基金的推出,使得证券投资基金的品种越来越丰富,为投资者提供了更多的选择,而越来越多的人也选择了将储蓄转变为购买基金,证券投资基金成为投资者越来越认可的理财工具和投资品种。在这种背景下,开放式基金绩效也引起了人们的普遍关注。尤其是在中国这样一个新兴证券市场上,开放式基金绩效能否超越市场表现,我国基金经理的投资管理能力如何,基金能否真正体现出集合投资、专家理财的优势,都成为人们所关注的焦点。建立科学的基金绩效的评价具有重要意义。对于基金管理公司而言,建立科学的基金绩效评价体系,可以以此来分析所实施的投资计划是否达到了或者超过了投资目标,总结管理基金的经验,以提高公司的管理水平；对于投资者而言,‘通过分析基金的业绩,可以获得基金投资管理的信息,从而结合自己的实际情况,及时调整自己的投资策略,避免因为信息不实而遭受损失；对于监管部门而言,通过科学合理的基金绩效评价体系,对基金的投资业绩和运作情况进行客观评价,并以此作为制定或者完善监管规则的依据。因此,建立一套科学、合理的基金绩效评价体系,使市场各方都能够对基金的业绩和投资结果进行客观评价,不仅具有很高的理论价值,对于我国证券投资基金体系乃至我国整个证券市场体系的健康发展,都具有很大的现实意义。目前,国内外关于基金绩效评估的研究可谓是举不胜数,关于评价理论、指标的选取及基准市场的构建也是大同小异,本文也不例外。可是应该看到的是本文还是有自己的创新之处。首先,在基金样本的选取上很有特色,本文选取的是20只运行满叁年的股票型基金,这20只基金分别来自于20个基金管理公司,每个公司一只,没有重复。而且由于基金公司的成立时间有早有晚,规模有大有小,情况各不相同,因此样本基金的涵盖面很广,选取的随机性很强。本文通过对这20只股票型开放式基金的研究,能从整体上体现我国股票型开放式基金的整体特色,避免了选取代表性很强的基金所得结论的片面性。其次,本文研究的时间段为2007年12月31日到2009年12月31日,在这段时间我国经济经历了金融危机的冲击,经济面持续走坏,市场波动明显,选择这段时间进行研究,更能检验我国证券投资基金的业绩表现,也更能体现基金经理的投资管理能力。本文在梳理西方主流的关于基金绩效评价的体系的基础上,结合我国证券投资基金市场的具体情况进行了研究。在研究过程中,沿用了西方的关于开放式基金绩效的理论研究基础：马克维茨的均值—方差模型和CAPM模型；选用了权威的詹森指数、特雷诺指数、夏普指数来衡量我国开放式基金的收益能力；并选用了H-M模型、T-M模型,检验我国基金经理的投资管理能力,即选股择时能力。同时构建了基准市场组合,并将这20只开放式基金的绩效与基准市场组合进行了比较,从整体上对我国开放式基金的投资绩效做出评价,同时检验了我国开放式基金经理的投资管理能力。本文的主要研究结论为：我国证券投资基金在未经风险调整的情况下总体表现超越基准组合表现,但是在用经过风险调整的叁大指数进行绩效衡量的情况下,未能表现出显着的超越市场基准组合的表现。这说明我国开放式证券投资基金尚未真正体现出集合投资、专家理财的优势。同时也说明了仅仅用收益率这个指标来衡量我国开放式基金业绩表现的片面性。在检验基金经理投资管理能力方面,显示我国基金经理具备一定的选股能力,但是择时能力普遍较差。最后,本文就实证分析的结果归纳了文章的研究结论,并提出了一些建议和后续研究的方向。
李承鎏[9]2011年在《中国证券投资基金绩效评估的实证研究》文中研究指明自从1998年3月我国第一只证券投资基金成立以来,中国证券投资基金业从无到有从小到大逐渐发展壮大起来。经过十二年的迅速发展,我国证券投资基金业已达到一定规模,然而相比于基金业的迅猛发展,国内的基金研究文献却很少,尤其是针对基金绩效评估的相关研究更是少之又少。本文从中国开放式基金的实际出发展开分析,针对基金绩效以定量方法进行实证研究,使用Excel和Eviews软件对基金收益率、无风险收益率、市场组合平均收益率等指标进行计算。研究的核心是我国开放式证券投资基金经理的择时能力、选股能力、绩效评估、以及影响基金绩效的各种因素进行分析。本文分为五部分,第一部分是本文选题动机的基本介绍以及具体阐述了本文的研究方法。第二部分介绍了中国证券投资基金的发展概况,尤其是开放式证券投资基金的发展概况。第叁部分是对证券投资基金绩效评估方法的介绍,具体对经典的风险调整方法、改进的风险调整方法以及对基金的选股能力和择时能力评估方法加以详细介绍。第四章是本文的实证研究部分,利用第四章中介绍的基金绩效评估方法对选取的基金样本进行实证分析,从而分析出开放式基金的绩效情况。第五章主要是针对影响证券投资基金绩效的其他因素进行实证分析。
屠胡斌[10]2017年在《外部评级对基金绩效的影响研究》文中提出从我国开放式基金问世以来,经过近20年的发展,开放式基金的市场表现越来越受到大家的关注。同时,国内外专业评级公司开始涉足并不断深入对基金的评级研究,基金评级已经成为基金投资者重点关注的投资消息之一。但是,基金绩效的评估却出现了十分混杂的局面。国内包括晨星、银河证券等机构均推出了不同形式的基金评级报告,但各家机构不同的评级方式对基金绩效的评估存在较大的差异性。因此,基金评级会对基金绩效产生何种影响,以及基金外部评级在充当基金管理公司外部监督者的同时,是如何对基金管理公司起到监督作用的,这些都是当前研究基金外部评级领域值得探讨的方面。本文首先通过对不同基金绩效衡量方式进行比较,得到不同绩效衡量方式的优缺点,进而选择本文的绩效衡量模型—Fama-French叁因子模型。同时,对当前中国的基金评级机构与各自的评级方式进行简要介绍,以比较各类评级方式对于当前中国开放式基金评级的准确性,进而选择以晨星评级为评级数据的来源。接着,本文从公司治理理论出发,对基金外部评级作为外部治理的一环如何影响基金管理公司进行理论探讨,并就基金评级对绩效给出正效应的假设。实证部分以bootstrap统计方法得出各只样本基金的(α)6)′,并对基金的(α)6)′值进行排序,得到具备显着性技巧的样本基金,同时与晨星评级24个季度平均星级排在前15和后15的基金进行比较分析,以探究晨星评级数据的有效性。接着,本文通过构建两个面板数据模型,以样本基金超额收益率为被解释变量,通过创建外部评级星级的连续变量和外部评级变动的虚拟变量,来对基金评级如何影响基金绩效进行回归分析,同时控制基金规模、基金经理任职时间等变量,观察基金内外部不同因素对基金绩效的影响。实证结果表明晨星评级数据分别在高评级和低评级基金上具备有效性,即评级数据具备一定的质量,同时高评级的基金与基金绩效具有显着正相关关系,基金评级的提高也会推动绩效的改善。
参考文献：
[1]. 我国证券投资基金绩效衡量的实证分析[D]. 邓仲彤. 东北财经大学. 2006
[2]. 我国开放式证券投资基金绩效评价研究及实证分析[D]. 黄依雯. 暨南大学. 2005
[3]. 开放式基金业绩评价理论综述及基于国内视角的实证研究[D]. 徐亚男. 中国人民大学. 2005
[4]. 我国开放式基金绩效衡量[D]. 王锋成. 北京交通大学. 2008
[5]. 基于不同市场时期的我国基金绩效研究[D]. 邱庆东. 厦门大学. 2007
[6]. 我国开放式基金业绩评价实证研究[D]. 王靓. 西北大学. 2008
[7]. 基金管理公司和基金经理特征对基金绩效的影响研究[D]. 董丽娃. 山东大学. 2017
[8]. 我国开放式基金绩效评估的实证研究[D]. 赵磊. 贵州财经学院. 2010
[9]. 中国证券投资基金绩效评估的实证研究[D]. 李承鎏. 吉林大学. 2011
[10]. 外部评级对基金绩效的影响研究[D]. 屠胡斌. 暨南大学. 2017
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