杨海东[1]2004年在《不确定因素下项目投资决策行为分析》文中认为项目投资的决策分析，并不是项目投资机构，尤其是中小项目投资机构日常财务活动最经常的部分，也许在一个会计年度都难得碰上一两次。但是，它却是项目投资机构日常财务活动中最重要的部分。因为项目投资的金额大，影响时间长，风险大，一旦投资就难以改变或补救。然而，在市场经济条件下，大量存在的是随机变量和非随机的不确定性变量，并且经济变量随时会根据市场情况发生变化，市场经济使经济变量的不确定性更加明显，这就决定了传统的投资决策方法在很大程度上已不适合现实的经济体制。为了适应社会主义市场经济体制建立的要求，把握市场变化的脉搏，提高经济运行效率，实现微观经济主体寻求利润最大化或效用最大化的目的，决策主体在实施经济决策中，就必须充分考虑不确定性因素的影响及其后果，这就充分表明，对不确定性决策的研究不仅有重大的现实意义，而且还具有深刻的理论价值。 本文首先对项目投资决策方法进行了综述与总结，指出了传统投资决策方法与实物期权决策方法的局限与不足，在此基础上对现代投资决策理论与方法的最新发展，进行了系统阐述。其次，对项目投资与决策的界定、阶段的划分、影响因素、博弈理论特性进行了分析与论述。同时，影响项目投资决策的主要因素包括成本的不可逆性、项目所面临的不确定性和由于期权在竞争者间的共享性而导致的竞争性，项目投资者为了得到最优的决策，降低失败的概率，应将影响决策的叁种因素纳入到同一决策框架下来进行分析与评价。由于大多数投资决策中的不可逆性以及作出这些决策时经济环境中不断发生的不确定性，实物期权方法可以很好地处理不确定性与不可逆性，同时博弈理论能很好地处理投资者之间的竞争反应问题，因而现实经济生活中的项目投资决策具有期权博弈特性。所以针对现实经济生活的特点，可以应用随机过程、动态规划等数理工具与投资决策理论及博弈理论与方法来进行项目投资的资本预算。在这一部分还对项目投资的评价与决策的传统方法进行了回顾与评价，指出了其局限性。
张洋[2]2012年在《实物期权评价方法应用研究》文中研究指明本文主要针对传统的项目评价方法在评价不确定性因素较多的投资项目中存在的不足,引出基于实物期权的项目评价方法,该方法的旨在解决不确定因素下的企业长期实物资产投资问题。虽然传统项目投资评价方法为评估项目的价值提供了量化依据,但传统的项目评价方法是以基于现金流折现为主导思想,忽视了企业投资过程中客观存在的诸多不确定因素,而由不确定因素所导致的投资选择权在实物期权理论看来是具有价值的。采用传统方法由于忽视了这部分价值,会导致对项目投资真正价值的低估。正是由于传统评价方法预测结果与实际存在较大偏差,实物期权投资评价方法应运而生,该方法在企业的战略投资决策中很好的弥补了传统的基于现金流折现的项目评价方法的不足之处。在应用方面,实物期权评价方法在国外己从理论研究转为大规模实际应用,而在国内还止步于理论研究阶段,应用成果较少。本篇论文主要研究的目的在于以某钢铁公司战略投资为例,运用实物期权评价方法的相关理论对该投资进行测算,该评价方法在不确定因素较多的战略投资中比传统评价方法更准确、更科学。本文在国内外学者对实物期权理论研究的基础上,介绍了实物期权的概念、理论产生背景、发展阶段、发展趋势、该理论在国内外应用情况。通过结合某钢铁公司的战略投资项目案例,在实物期权定价法则的框架内,使用实物期权定价模型对该公司投资项目的真实价值进行了计算,并将计算结果与传统的项目评价方法的计算结果相对比,得出正是因为不确定性越大,选择权就越大,使用期权的机会就越大,从而期权的价值就越大的结论。从而证明在不确定因素较多的环境下,企业进行战略投资,使用实物期权评价方法的科学性和准确性。进而说明实物期权评价方法较传统财务评价方法更好地解释了企业在不确定环境下的投资行为。
参考文献：
[1]. 不确定因素下项目投资决策行为分析[D]. 杨海东. 武汉理工大学. 2004
[2]. 实物期权评价方法应用研究[D]. 张洋. 中国海洋大学. 2012
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