基于引力修正模型和风险立方方法的长寿债券定价研究

基于引力修正模型和风险立方方法的长寿债券定价研究

论文摘要

随着经济的发展和医疗技术的进步,人口的寿命不断延长,人口老龄化的趋势越来越明显。随着我国人口老龄化程度的加剧,政府、社保基金和保险公司都面临着日益严峻的长寿风险。近年来长寿风险证券化引起人们的广泛关注,长寿债券作为长寿风险证券化中最常用的一种方法,可以有效地将长寿风险转移至资本市场。本文设计了一款可调节上触碰点的触发型长寿债券,并以引力修正模型预测的死亡率为基础结合风险立方方法对其进行定价。长寿债券定价需要以死亡率预测为基础。因此本文首先对主流的随机死亡率模型进行了梳理,着重探讨了APC模型及其衍生而来的引力模型。引力修正模型从理论层面修正了引力模型的时间序列过程,克服了对可识别限制条件的依赖。再次,本文基于引力修正模型,对中国和美国1997-2016年的人口死亡率数据进行了联合建模,并对中国60岁至79岁人群2017-2026年的死亡率进行了预测。在此基础上设计了一款可调节上触碰点的长寿债券,并结合风险立方方法对其进行了定价。本文的实证研究表明以美国人口作为大样本人群对中国人口进行死亡率校准是有效的,二者的差是预测中国人口死亡率的有效因子。引力修正模型的预测比单独使用APC模型预测更加稳定。在长寿债券定价时,通过对上下触碰点的调整,我们得到了三组相对合理的风险溢价定价结果。最后,结合本文的研究结果和长寿风险管理方法,对我国长寿风险管理提出了相关建议。

论文目录

  • 摘要
  • Abstract
  • 绪论
  •   0.1 研究背景及意义
  •   0.2 文献综述
  •   0.3 研究内容及方法
  •   0.4 可能的创新及不足
  • 第1章 长寿债券理论概述
  •   1.1 长寿债券的定义
  •   1.2 长寿债券的类型
  •   1.3 经典死亡率连结债券
  •     1.3.1 Swiss Re死亡率债券
  •     1.3.2 EIB/BNP长寿债券
  •     1.3.3 Kortis长寿债券
  •   1.4 长寿债券的定价方法
  •     1.4.1 Wang转换定价方法
  •     1.4.2 风险中性定价方法
  •     1.4.3 风险立方定价方法
  • 第2章 基于引力修正模型的死亡率预测
  •   2.1 模型概述
  •     2.1.1 APC模型
  •     2.1.2 引力模型
  •     2.1.3 引力修正模型
  •     2.1.4 模型小结
  •   2.2 数据处理
  •   2.3 模型拟合
  •   2.4 模型预测
  • 第3章 基于风险立方方法的长寿债券定价
  •   3.1 长寿债券的设计
  •   3.2 长寿债券的定价
  • 第4章 我国长寿风险管理的建议
  •   4.1 完善死亡率数据和死亡率指数编制
  •   4.2 优化死亡率预测模型和风险定价模型
  •   4.3 加快长寿风险证券化进程
  •   4.4 推广创新型保险产品
  •   4.5 大力发展养老金融
  • 结论
  • 参考文献
  • 附录
  • 致谢
  • 文章来源

    类型: 硕士论文

    作者: 刘钰

    导师: 赵正堂

    关键词: 长寿风险,长寿债券,引力修正模型,风险立方方法

    来源: 厦门大学

    年度: 2019

    分类: 基础科学,经济与管理科学

    专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

    单位: 厦门大学

    分类号: F832.51;F224

    总页数: 67

    文件大小: 4615K

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