邓军[1]2007年在《实物期权方法在风险投资项目决策中的应用研究》文中研究表明我国的风险投资与发达国家相比还处于初级阶段，风险投资的决策评价理论和实践研究还很不完善。由于风险投资的特性，传统投资决策评价理论应用在风险投资项目中经常会失效。决策评价手段的落后极大影响了我国风险投资的发展，因此寻求有效的风险投资方法具有重要的理论价值和实践意义。期权定价理论作为19世纪金融学最伟大的理论发现之一，其原理、方法和结论可以广泛的应用于宏观、微观经济和管理问题的分析与决策。其中，期权定价理论应用于实物资产投资分析时，就演变成了实物期权理论，实物期权方法把管理柔性中的投资机会看作能带来收益的一系列期权，极大的克服了传统决策方法的局限，很好的适应了以不确定性和风险性为特征的投资项目的运作特点，为经营灵活性和战略适应性的评价提供了新的解决方案。本文总结了传统投资决策理论的方法以及在风险投资项目评价决策中的实际应用情况，指出传统投资决策方法忽略了蕴含于风险投资项目中的不确定性的价值。通过分析评价原有的复合实物期权评价模型，建立作者的模型。具体来说，本文内容共分为五部分：第一部分概述文章的研究背景，介绍实物期权方法在风险投资决策中应用的国内外研究现状及本文的研究目的、内容、方法和创新之处。第二部分介绍风险投资项目评价的传统方法及其局限性。先介绍风险投资项目的概念，然后介绍传统的评价方法；最后评述了这些分析评价方法的不足之处。第叁部分主要分析实物期权方法及在风险投资项目评价中应用的可行性。先介绍实物期权方法的概念和原理，然后剖析风险投资项目决策评价的实物期权特性，最后引出多阶段复合实物期权的概念。第四部分是最核心的部分，先对几个现有复合实物期权评价模型进行介绍，分析它们的局限性，进而提出作者的评价模型。先交代构建模型的理论基础，接着是模型构建的具体过程，最后分析如何求解它，再进行必要的评价。第五部分是案例研究。先介绍案例的情况，然后运用传统评价方法对其进行分析，再运用第四部分提出的模型对案例项目的价值进行计算，并比较两种方法的结果，可以直观看出实物期权方法的优越性，同时也可以看出该模型在实际运用中的可行性。
刘新华[2]2008年在《基于Bayes网络和期权博弈的风险决策研究》文中进行了进一步梳理近年来,由于经济的全球化、竞争的动态化和技术的快速更新,高度动荡环境下的项目决策具有较高的不确定性和复杂性。在这种情况下的项目投资的风险分析与决策,包括项目投资前的立项分析和项目投资过程中的中止分析及相关的决策问题受到了广泛的关注。因此,本文认为项目投资的风险分析与决策研究有着重要的现实意义。文章针对投资项目风险的特点和分析要求,提出了基于Bayes网络和期权博弈的分析方法,并采用D-S技术进行数据融合。首先介绍了不同于传统的期权博弈分析方法,研究了期权博弈分析的基本思路和具体的操作步骤;运用期权博弈分析风险时,将投资活动中的不可逆性、不确定性及投资机会在企业间的竞争性纳入到同一分析框架中来。接着介绍了Bayes网络的基本原理、构建网络的通用步骤和具体算法,建立了Bayes风险决策程序;分析了在不完全市场理论下Black-Scholes期权定价模型和博弈论之间的联系,给出了Nash均衡存在的条件。同时考虑企业投资的先动优势和后动优势,建立了项目投资决策的期权博弈分析框架,研究了双头垄断企业最优均衡投资产量和最优投资时机决策,分析了其均衡投资策略规则及条件,给出了最优投资时机。另外,结合项目投资实例,利用Bayes网络方法对项目投资进行风险分析,从风险角度初步选择可进行立项的投资项目,然后利用期权博弈理论方法对在投项目进行全程风险监控,结合项目投资的动态收益及风险评价,实现了项目投资的静态选择和动态分析;最后通过Matlab数值可视化描述对理论结果进行了验证。最后,指出了研究中的优点和不足,为研究最优风险投资策略提供了一种新的思路与有益的尝试。
朱晓琴[3]2008年在《实物期权在风险投资决策中的应用研究》文中进行了进一步梳理风险投资作为一种高风险、高收益的投资方式,因其良好的经济效益和社会效益得到了广泛关注。风险企业的价值评估是风险投资的关键环节,但风险企业不同于传统企业的价值特征使得传统的企业价值评估方法在应用过程中出现了局限性,从而使风险企业的价值评估问题成为制约风险投资事业发展的一个亟待解决的问题,本文的研究目的就是解决风险企业的价值评估问题。本文在对风险投资领域具有代表性的两种理论——传统评价法和实物期权理论进行了系统的回顾与综述的基础上,肯定了实物期权方法在风险投资评估中的优点,指出以往的实物期权方法,对所有变量赋以一个定值进行计算,其缺点就是无法体现出风险投资项目的波动性、高风险性,所得定值解也与实际差距较大。针对这些问题,本文提出了将蒙特卡洛法应用到实物期权的评价中来。蒙特卡洛法可以对大量不确定性问题进行有效分析,解决常用决策方法所无法解决的难题,并可反映多个因变量随机变化后迭加起来的综合水平,有利于不确定环境下的决策。将蒙特卡洛法与实物期权理论结合,使分析过程集合了两个理论的优势,结果也更为准确。
刘晓颖[4]2007年在《实物期权理论及其在风险投资决策中的应用》文中认为发展风险投资业对增强我国的综合竞争实力有着极为重要的意义,而如何正确的对风险投资项目进行决策评价又是风险投资业发展的一个重要环节。由于传统价值评估理论在对风险投资项目进行决策评价时存在着先天的缺陷,建立起一种更为有效的风险投资决策评价体系便成为理论界与实务界的关注焦点。实物期权方法正是由于其能较好地评估具有高度不确定性的风险投资项目,受到了越来越广泛的关注。本文正是旨在进一步研究如何运用实物期权方法对风险投资项目进行投资决策评价。本文从理论和应用两个方面展开,在查阅和整理大量国内外有关实物期权研究文献的基础上,围绕实物期权理论在投资项目决策中的应用问题,通过纵向理论推演、横向对比研究,对基于期权理论的实物期权方法及其应用进行了深入研究。在理论方面,论文全面分析总结了传统的投资决策方法,并对各种方法的优缺点进行了简要的评述,指出以净现值法为代表的传统投资决策方法失效的原因以及存在的理论缺陷,同时全面地介绍了实物期权的有关理论及其建模思想,展现实物期权方法在分析投资机会和评价灵活性价值方面所具有的理论和技术优势。在应用上,综合分析了风险投资项目的多阶段性特征以及在各阶段中存在的实物期权,建立了风险投资决策评价的多阶段复合实物期权模型,并结合案例详细说明模型的具体应用及期权价值的计算过程,为投资管理者提供了一个全面而完整的评估投资项目价值的工具和方法,具有重要的理论指导意义和实际应用价值。
杨璐[5]2008年在《基于实物期权的PPP项目投资决策研究》文中提出本文针对PPP项目融资模式的特点,分析了用传统净现值方法做项目投资决策评价的缺陷,进而引入了用实物期权理论分析的方法,对PPP项目进行投资决策评价,建立数学模型对PPP项目的投资价值进行定量研究。本文明确了实物期权定价方法在PPP项目投资决策中的适用性,提出了PPP项目中存在实物期权,并阐明了PPP项目中运用实物期权分析方法的原则及其应用在PPP项目投资决策评价中的应用程序。建立了PPP项目增长期权的数学模型,实现了对项目投资决策评价的定量分析。并针对模型含有价值损失的情况对模型进行了修正,使模型具有更实际应用价值。提出了项目投资决策的博弈论分析方法,分析PPP项目中存在的期权博弈,运用博弈论方法分析了PPP项目中增长期权的价值,进一步验证了本文建立的PPP项目投资决策评价模型的可靠性。通过我国目前最典型的PPP项目运作模式——北京地铁四号线项目的PPP模式研究,及其项目价值的传统NPV和实物期权方法的分别计算,验证了本文的研究成果:实物期权方法充分考虑进了投资机会的价值,避免了使用传统净现值投资决策评价结果导致错失投资机会的状况,也验证了本文建立的投资决策评价数学模型的实际应用价值。
周良凤[6]2007年在《实物期权理论与模型在风险投资决策中的应用研究》文中研究表明在科学技术飞速发展,科技引领经济的新时代,风险投资活动越来越多,风险投资项目的不确定性和风险性日益显现,然而风险投资项目所蕴涵的经营灵活性和战略适应性也越来越显示出其不容忽视的价值。传统的投资决策方法已不能对未来的变化做出灵活的调整和实施有效的管理,探索具有管理柔性的评价方法越来越成为风险投资公司成功利用未来投资机会,及时采取有效的竞争战略的关键。以金融期权理论为基础的实物期权分析方法为风险投资项目的决策提供了新的视野。实物期权方法把管理柔性中的投资机会看作能带来投资收益的一系列期权,它极大地突破了传统决策法的局限和障碍,很好地适应了以不确定性和风险性为特征的新的投资环境,为经营灵活性和战略适应性的评价提供了新的解决方案。把实物期权方法引入到风险投资项目的决策中,为风险投资管理和科学决策提供新思路,具有一定的创新意义。本文从推进风险投资发展的角度出发,围绕实物期权在风险投资决策中的应用这一主线展开研究工作,主要内容包括:金融期权概述、实物期权的起源、实物期权的概念及种类、实物期权的特征、以及实物期权定价的相关理论,为下文的研究提供理论基础;系统阐述了风险投资的相关理论——风险投资的内涵、风险投资的运作、风险投资的决策特性及其对投资决策方法的内在要求、风险投资的实物期权分析,提出了将实物期权看成是一种风险决策思想并将其用于风险投资决策过程的观点;通过对风险投资项目的高风险与高收益性、未来的不确定性和成长过程的生命周期性的分析,指出了传统投资项目决策方法在风险投资项目决策中的局限性;分析了中国风险投资发展的现状及存在的问题,得出中国发展风险投资业迫切需要将实物期权理论与模型引入到投资决策之中;在讨论实物期权的概念、基本特征和常用期权定价理论基础上,总结了建立期权评价方法的一般思路,并推导了典型的两大类实物期权定价公式,即Black-Scholes期权定价公式和二叉树(二项式)期权定价公式,继而以一系列的案例对其进行了计算分析,体现了实物期权分析方法在风险投资决策应用中的灵活性与有效性;本文在研究的过程中,注重发现不同风险投资项目中所蕴涵的实物期权,然后根据期权类别进行分析和计算;最后,论文对发展我国风险投资业提出了建议。
王龙飞[7]2016年在《实物期权在风险投资决策中的研究》文中认为高新技术产业的发展离不开风险投资,但其发展过程中所面临的不确定性给风险投资人带来了难题。由于孤立的看待单一项目的预期现金流,传统的贴现现金流法不能反映项目的战略价值和经营上的灵活性价值,只能被动应对所面临的不确定性,这往往会造成投资项目价值的低估。在一个不确定的市场环境当中,经营上的灵活性和潜在的增长机会都是战略价值的一部分,通过以实物期权思想为基础得到的扩展的NPV评估体系,可以有效地衡量这些价值。本文旨在研究如何在风险投资决策中使用实物期权思想,以便进一步的丰富和完善风险项目的投资决策体系。本文从理论和实际应用两个方面出发,在分析了大量国内外有关实物期权的研究文献基础上,围绕实物期权理论在风险投资项目评价的应用问题,进行了实证分析。在理论方面,论文介绍了风险投资的相关理论及传统的评价方法,对传统评价方法的缺点进行了简要的评述,指出以NPV法为代表的传统投资决策评价方法存在着低估投资项目价值的问题。然后全面地介绍了实物期权的有关理论,以及实物期权的应用框架,并指出了实物期权思想能够弥补传统的NPV法的缺陷。在应用上,综合分析了风险投资项目特点,并分析了其各个阶段蕴含的实物期权,构建了以多阶段复合实物期权为基础的风险投资决策评价模型,结合案例详细说明模型的具体应用及期权价值的计算过程,为投资管理者提供了新的思路,具有一定的理论指导意义和实际应用价值。
赵爽[8]2009年在《基于实物期权理论的旅游景区项目投资决策研究》文中研究表明旅游景区项目投资高风险特性和高收益性同时并存,其投资的时期较长、限制较多、投资金额巨大证明它是风险投资,然而当前投资者的投资知识匮乏、景区风险投资机制不够健全、投资决策工具落后等导致景区项目投资机会很难把握,造成众多景区项目投资失败。因此,旅游景区项目投资决策成为投资过程中的关键。投资决策方法应突破传统的预算方法,把实物期权理念引入到景区项目投资中,实物期权理论认为不确定性可能增加景区项目投资价值,认为决策受未来信息和管理者的自主决策能力的影响,它能够准确估计景区项目的价值,以权变的观念把握旅游景区项目投资机会,做出正确的投资决策。在景区投资项目面临的不确定性较小,同时企业管理层的管理柔性较弱的情况下,应采取传统决策方法对项目投资进行决策,反之则应采取实物期权的投资决策方法。市场竞争在旅游景区项目投资中普遍存在,因此在景区项目投资中仅仅考虑项目本身所包含的实物期权价值是不够的,应考虑市场竞争对景区项目投资活动的影响,引入博弈理论对景区所面临的环境进行分析,根据行业的发展、竞争对手的反应程度和投资期权所具有的专属性或共享性,在有利时实施抢先战略或等待战略,并且决定在何时采取合作或对抗态度,帮助旅游景区在抢占市场份额的互斥竞争中抢得先机。结合旅游景区项目自身价值及周边环境的影响,设定出实物期权理论在旅游景区项目投资决策中运用的基本框架,并总结出具体应用步骤:确定旅游景区项目投资目标——识别旅游景区项目投资所包含的实物期权——确定旅游景区投资项目的价值函数——对旅游景区投资项目进行估价——分析旅游景区项目投资面临的竞争环境——分析竞争环境对旅游景区实物期权价值的动态影响——博弈分析——做出最优投资决策。
徐枫[9]2003年在《风险投资决策评价中的实物期权理论方法研究》文中进行了进一步梳理我国的风险投资同发达国家相比，仍然处于起步阶段，尽管在理论上对风险投资宏观运行机制的研究比较多，但对风险投资决策评价理论与实践的研究还比较欠缺。评估手段上的滞后，极大地阻碍了我国风险投资事业的发展。因此，寻找适合我国国情和经济运行条件的风险投资决策评价方法具有重要的理论价值和现实意义。 期权定价理论作为20世纪金融学最伟大的理论发现之一，其原则、方法和结论可以广泛地应用于宏微观经济和管理问题的分析与决策。其中，期权定价理论应用于投资决策领域时，就演变成了实物期权理论。它是期权定价理论的最新发展之一，不仅大大丰富了期权理沦的内涵，而且为企业和个人的投资决策提供了全新的分析思路和分析方法。 论文尝试把实物期权的理论方法引入风险投资的决策评价之中，根据风险投资项目的高风险、高收益性以及分阶段资金注入的特点，首先证明了风险投资的实物期权特性，阐明了实物期权理论对于风险投资决策评价的适用性。然后利用实物期权理论建立了风险投资决策的多阶段复合实物期权评价模型，并运用以上模型对我国的风险投资决策进行了实证研究。本文还通过与传统方法的比较分析进一步明确了实物期权理论在我国风险投资决策的适用性和可行性。在此基础上，论文系统地阐述了实物期权理论在我国风险投资决策评价中的应用价值、应用条件和应用前景，构建了实物期权理论方法评价风险投资决策的框架和步骤，建立了基于实物期权理论的风险投资决策评价体系。论文的研究工作将有助于改进我国风险投资决策评价手段和评价方法，完善风险投资项目投资规范和方法体系，从而使风险投资公司和风险企业家能够准确地评价风险投资项目的价值和风险，提高风险投资决策的效率，从微观运行机制方面改善我国风险投资事业的发展。
熊永生[10]2014年在《实物期权在页岩气项目投资决策中的应用研究》文中提出页岩气资源的开发与利用关乎到我国未来的能源结构构成，必将会带来我国能源领域的一场能源革命。页岩气项目投资是一种高风险高收益的投资行为，项目整个过程充满不确定性。而传统的现金流量投资决策分析方法则对项目的不确定性不够敏感，实物期权法是在投资不确定性下对投资项目的风险和投资的价值进行灵活的管理和调整。将实物期权法引入页岩气投资项目，探索页岩气投资实物期权特性，研究实物期权观念下页岩气投资决策理论与方法，探索将实物期权理论运用到页岩气项目投资决策领域，能更好地“对冲”页岩气投资的诸多风险，为页岩气项目投资决策项目决策提供依据。这将对页岩气项目投资决策项目的理性投资和页岩气企业的健康发展具有重要意义。近些年来，实物期权理论开始广泛应用到项目估值领域，为页岩气项目投资决策提供了全新的思路。本文在介绍页岩气项目投资、决策和实物期权等相关理论的基础上，对比分析了传统项目投资决策方法与实物期权在项目投资决策中的不同应用，以及通过对实物期权与金融期权的对比分析的基础上对实物期权应用于页岩气项目进行了可行性以及必要性的分析，并且构建了实物期权在页岩气项目投资决策中的应用过程。通过充分分析页岩气投资项目的相关特性以及实物期权的特征，得出实物期权应用于页岩气项目投资决策的应用原理，并进一步得出页岩气投资开发所处的不同阶段实物期权的不同的应用模式和决策模型。页岩气勘探开发项目中隐含着叁种实物期权决策方法，一是针对页岩气勘探项目，应该运用扩张期权的投资决策模型；二是针对页岩气开发项目的时机选择期权应采用风险中性原理下二叉树期权定价法进行决策分析；叁是针对页岩气生产项目应该构造停起期权进行投资决策。通过对页岩气对实物期权在页岩气项目投资决策中的应用进行了定性分析与定量分析。定性分析主要侧重于应用过程与应用模式的阐述，定量分析侧重于净现值计算与实物期权的价值评估。最后通过一个有代表性的案例阐述了实物期权法在页岩气项目投资决策的基本思路。
参考文献：
[1]. 实物期权方法在风险投资项目决策中的应用研究[D]. 邓军. 东北财经大学. 2007
[2]. 基于Bayes网络和期权博弈的风险决策研究[D]. 刘新华. 湖南工业大学. 2008
[3]. 实物期权在风险投资决策中的应用研究[D]. 朱晓琴. 浙江工业大学. 2008
[4]. 实物期权理论及其在风险投资决策中的应用[D]. 刘晓颖. 厦门大学. 2007
[5]. 基于实物期权的PPP项目投资决策研究[D]. 杨璐. 浙江大学. 2008
[6]. 实物期权理论与模型在风险投资决策中的应用研究[D]. 周良凤. 重庆大学. 2007
[7]. 实物期权在风险投资决策中的研究[D]. 王龙飞. 河南财经政法大学. 2016
[8]. 基于实物期权理论的旅游景区项目投资决策研究[D]. 赵爽. 湘潭大学. 2009
[9]. 风险投资决策评价中的实物期权理论方法研究[D]. 徐枫. 暨南大学. 2003
[10]. 实物期权在页岩气项目投资决策中的应用研究[D]. 熊永生. 中国地质大学（北京）. 2014
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