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摘要：四川省白酒行业上市公司作为本省重要的上市平台组成部分，对当地经济发展起着举足轻重的作用，其营运能力也体现着其竞争实力。本文选取四川省白酒行业上市公司五粮液、泸州老窖、舍得酒业和水井坊作为分析标的，并挑选合适指标对对这四家的营运能力进行对比分析。
关键词：白酒行业；上市公司；营运能力
一、四川省白酒行业上市公司现状
目前，四川省白酒行业上市公司共有四家，分别为五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业。四家白酒上市公司的简要情况如下：
1.五粮液。公司于1998年上市交易，拥有独有的自然生态环境、独有的六百五十年明代古窖、独有的五种粮食配方、独有的酿造工艺、独有的中庸文化、匠心品质及独有的“十里酒城”规模六大优势。
2.泸州老窖。公司于1994年上市交易，公司所处的川南泸州市自古就有“酒城”的美誉，酿酒历史自秦汉以来已有千年。泸州老窖是在明清三十六家古老酿酒作坊群的基础上发展起来的国有大型骨干酿酒企业。全面贯彻“十年品牌靠营销，百年品牌靠质量，千年品牌靠文化”的发展理念，实施特曲以上产品货架期管理，持续完善涵盖生产全过程的质量监管体系，率先发布国内首部产品质量与安全白皮书，引领了中国白酒质量发展方向。同时，公司酿酒工程技改项目取得重大进展，自动化酿酒组团、半敞开式酒库等各类配套建设有序推进，中国纯粮固态酿造核心产区即将建成。
3.水井坊。公司于1996年上市交易，公司属酒、饮料和精制茶制造业，主营白酒产品的生产与销售。水井坊作为中国知名高端白酒品牌，用的品质和坚持，赢得了专业美誉和社会认可。在胡润中国发布的2018年最具价值品牌榜中，水井坊在胡润酒水榜后二度蝉联，显示出较强的稳定性与持续性。
4.舍得酒业。公司于1996年上市交易，公司的主要业务为白酒产品的设计、生产和销售。公司主要产品有超高端产品吞之乎，高端产品智慧舍得、品味舍得；中高端产品沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌优曲、陶醉酒；大众化小瓶酒沱小九等。公司构建了以舍得为核心品牌，沱牌为重点品牌，吞之乎、陶醉、沱小九为培育性品牌的品牌矩阵，建立了分品牌分事业部的运作体系。公司专注于优质白酒的酿造、销售与品牌传播，坚持立足长远，走可持续、高质量的发展之路，致力于传播中国智慧，打造文化国酒，成为世界一流的名酒品牌。在生产方面，公司大力传承和发扬传统酿造技艺，打造了中国首座生态酿酒工业园，构建了从农田到餐桌的全生态酿酒产业链，在基酒储量、生态酿酒、技术质量方面全国领先。
二、四家白酒上市企业的营运能力对比分析
本文选取了近三年的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率及流动资产周转率来分析企业的营运能力。
1.五粮液。2016年至2018年底，五粮液的应收账款周转率分别为二百二十八、二百七十七和三百三十七，同期公司的应收账款账面余额分别为一亿零八百万元、一亿一千万元和一亿两千七百万元，呈现逐年上涨趋势，但公司的应收账款流动性却逐年变好，每年的应收账款的周转次数从二百二十八次增加到三百三十七次，主要由于公司的收入增幅大于应收账款增幅，导致应收账款周转逐年上升。这在所有国内上市公司里属于非常优秀的，体现企业强大的应收账款管理能力，与下游客户的议价能力非常强；存货周转率分别为0.82、0.85和0.94，同期公司的存货账面余额分别为九十二亿元、一百零五亿元和一百一十七亿元，呈现逐年上涨趋势，但存货周转却逐年上升，体现公司良好的存货管理水平，显示企业的产品具有较强的市场竞争力，公司品牌知名度高，产品竞争力强；总资产周转率分别为0.43、0.45和0.51，同时公司的总资产分别为六百二十一亿元、七百零九亿元和八百六十亿元，总资产规模呈现逐年上涨趋势，但同时总资产周转率却逐年上涨，总资产周转率的提升，说明企业的销售能力变强，资产投资的效益变好；流动资产周转率0.5、0.51和0.57，同期公司的流动资产分别为五百四十五亿元、六百三十二亿元和七百八十一亿元，流动资产呈现逐年上涨趋势，但流动资产周转率却在逐年上升，体现公司良好的资产管理水平，企业的资产利用率在逐年上升，企业可充分利用流动资产创造收益，还可采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用率。
2.泸州老窖。2016年至2018年底，泸州老窖的应收账款周转率分别为一千零二十九、一千七百四十五和一千四百二十三，同期公司的应收账款账面余额分别为三百八十九万元、八百万元和一千零三十三万元，应收账款呈现逐年上涨趋势，且幅度较大，且公司的应收账款流动性在2018年出现下滑，应收账款周转率从一千七百四十五次下降到一千四百二十三次，主要由于公司2018年的收入增幅小于应收账款增幅，导致应收账款周转出现下降。从绝对数来看，公司的应收账款周转率在所有国内上市公司里属于非常优秀的，体现企业强大的应收账款管理能力，与下游客户的议价能力非常强；存货周转率分别为1.17、1.1和0.97，同期公司的存货账面余额分别为二十四亿元、二十八亿元和三十二亿元，呈现逐年稳步上涨趋势，存货周转却逐年下降，体现公司未能很好管理存货，导致存货账面上升的同时，未能销售出更多的产品，周转率出现下降；总资产周转率分别为0.62、0.62和0.62，同时公司的总资产分别为一百三十六亿元、一百九十七亿元和二百二十六亿元，总资产规模呈现逐年上涨趋势，同时总资产周转率保持不变，说明企业的能够有效提升销售能力；流动资产周转率0.87、0.86和0.88，同期公司的流动资产分别为九十六亿元、一百四十二亿元和一百五十四亿元，流动资产呈现逐年稳步上涨趋势，同时流动资产周转率保持稳定，三年几乎不变，体现公司一定的资产管理水平，企业的资产利用率在逐年小幅上升。
3.水井坊。2016年至2018年底，水井坊的应收账款周转率分别为九十一、四十一和四十八，同期公司的应收账款账面余额分别为一千七百二十九万元、八千一百八十一万元和三千四百二十九万元，2017年出现大幅上涨、2018年却呈现大幅下降，与此同时应收账款周转率也在2016年达到最高；存货周转率分别为0.37、0.5和0.45，同期公司的存货账面余额分别为八亿元、九亿元和十三亿元，呈现逐年上涨趋势，存货周转基本保持稳定态势，能够体现出公司具备一定的存货管理水平；总资产周转率分别为0.59、0.82和0.94，同时公司的总资产分别为二十二亿元、二十七亿元和三十一亿元，总资产规模呈现逐年上涨趋势，同时总资产周转率也在逐年上涨，总资产周转率的提升，说明企业的销售能力变强，资产投资的效益变好；流动资产周转率0.85、1.11和1.24，同期公司的流动资产分别为十五亿元、二十一亿元和二十四亿元，流动资产呈现逐年上涨趋势，同时流动资产周转率也在逐年上升，体现公司良好的资产管理水平，企业资产利用率在逐年上升，企业可利用流动资产创造收益。
4.舍得酒业。2016年至2018年底，舍得酒业的应收账款周转率分别为五十、四十七和二十四，同期公司的应收账款账面余额分别为两千五百八十九万元、四千二百六十四万元和一亿三千五百万元，呈现逐年大幅上涨趋势，公司的应收账款流动性却逐年变差，应收账款的周转次数从五十次降低到二十四次，主要由于公司的收入增幅小于应收账款的增幅，导致应收账款周转逐年下降。显示企业的应收账款管理能力较差；存货周转率分别为0.24、0.19和0.26，同期公司的存货账面余额分别为二十一亿元、二十三亿元和二十三亿元，呈现平稳趋势，存货周转率在2017年出现下滑，2018年出现回升，体现公司具备一定的存货管理水平；总资产周转率分别为0.38、0.38和0.46，同时公司的总资产分别为三十九亿元、四十六亿元和四十八亿元，总资产规模呈现逐年上涨趋势，同时总资产周转率也呈现小幅上涨，说明企业的销售能力尚可；流动资产周转率0.54、0.5和0.6，同期公司的流动资产分别为二十八亿元、三十七亿元和三十六亿元，流动资产2017年达到最高，流动资产周转率也在平稳变动，体现公司一定的资产管理水平。
5.营运能力的对比分析。四家四川上市白酒企业中，泸州老窖的平均应收账款周转率最高，达到一千四，其次五粮液达到二百九十四，水井坊为六十，而舍得酒业的平均应收账款周转率最低，仅有四十；泸州老窖的平均存货周转率最高，达到1.08，其次五粮液为0.87，水井坊为0.44，舍得酒业的存货周转率最低，仅为0.23；水井坊的平均总资产周转率最高，达到0.78，其次泸州老窖为0.62，五粮液为0.46，而舍得酒业最低，仅为0.41；水井坊的平均流动资产周转率最高，达到1.07，其次泸州老窖为0.87，舍得酒业为0.55，五粮液最低，仅为0.53。
参考文献：
[1]魏伟.白酒上市公司经营业绩综合评价研究[J].企业科技与发展，2019（8）.
[2]张仁萍，刘军荣，罗洁.基于因子分析法的企业战略绩效评价—以白酒行业为例[J].企业经济，2016（2）.
作者简介：甘甜（1988-），男，汉族，河南信阳人，经济学硕士，就职于成都方德企业管理有限公司。