（湖北经济学院会计学院，湖北武汉430205）
摘要：一般而言，企业的研发支出对企业的发展起着至关重要的作用，创业板企业成长性很强，研发投入一方面会促使企业拥有更强的竞争力，同时企业也要承受研发失败带来的风险。因此，对于研发支出和企业绩效的相关性研究至关重要，它不仅有利于不断完善我国企业会计准则，而且有利于企业作出合理的财务决策。
关键词：滞后效应；研发支出；企业绩效；相关性分析
一、国内外研究现状
Bae和Kim(2003)证实了了研发投资对于企业的经营绩效存在显著的正向的关系。Han和Manry(2004)通过实证研究表明，企业的经营绩效和研发支出之间有着显著正相关关系。Anandarajanetal(2008)也认为研发投入能够改善企业价值，并验证了企业在设计阶段所增加的价值较其他时期有着更强的相关性。
黎玉琴（2007）实证研究表明企业拥有的无形资产数量虽然逐年增长，但投资增长速度小于同期固定资产投资增长，并且正向的关系不是很明显。刘德胜、张玉明（2010）发现这两者的关系是一直特殊的倒“U”的关系，而不是如之前所研究的正反关系。徐芳（2012）研究表明这二者的关系有着明显的滞后效应，投入与回收存在一定的时间间隔。俞燕（2013）选取了创业板上市公司为样本，得出的结论是研发支出与企业的绩效是存在负相关的关系。
国内外对于研发支出与企业绩效的关系至今为止没有定论，基本上可以总结为4种关系：以Bae等代表的正相关关系，以俞燕等代表的负相关关系，以徐芳等代表的滞后效应，还有学者认为两者关系不显著。之前的学者大多基于对主板和中小板上市公司的研究，创业板公司的研究相对而言较少。
二、衡量研发支出与企业绩效的关系
研究思路.本文以企业一定经营期的成果作为企业绩效的衡量标准，在杜邦分析体系下，建立杜邦分析模型，财务指标分别对应权益乘数，资产周转率和营业净利率。由于限于数据的可获得性，无法区分企业的费用化和资本化的比例，因此以总的研发支出作为研究对象。本文基于企业研发支出的滞后期为1年，因此与企业绩效对应的研发支出为上一年的投入。
数据来源。本文所有数据均来源于瑞思数据库，其中研发支出为2016年12月31日的数据，权益乘数、总资产周转率、营业净利率、总资产均为2017年12月31日的数据。剔除掉即将退市的企业，一共选取了上交所、深交所创业板企业241家正常上市的公司。
选取变量。本文研究所选取的解释变量为研发支出，被解释变量为权益乘数，总资产周转率，营业净利率，控制变量选取总资产。
本文创新之处。首先，以前的研究很少考虑到研发支出的滞后效应，本文以滞后效应为基础，可以更加真实的反映企业的研发支出与企业绩效的情况；其次，之前研究大多以盈利指数作为衡量企业绩效的标准，本文选取权益净利率下的三个指标作为考核企业绩效标准，更加全面和准确的反映了企业的经营绩效；第三，研究对象的创新，创业板成立于2009年，成立的时间很短，迄今为止还不到10年，并且创业板上市公司大多数为创新型发展企业，有着比较好的前景，国内外研究涉及到创业板企业的文献很少，基本上都是对主板和中小板上市企业的研究，因此存在空白的研究领域，这也是本文研究的亮点之处。
本文研究方法。本文在研究的过程中采用了规范研究方法和实证研究的方法。第一，规范研究方法分析介绍了国内外文献研究的成果，回顾了研发支出对企业绩效的影响，分析了现有研究的不足，其次，结合创业板上市公司的经济特征和研究现状，立足创业板上市公司研发支出情况，研究其对经营绩效的影响，最后，规范研究也为实证研究部分提供了有力的论证基础。第二，实证研究方法，在规范研究的基础上，进一步论证了研究结论的合理性，本文构建了研发支出强度和经营绩效之间的关系，通过统计分析的方法，客观的描述了研究对象之间的逻辑关系。
三、创业板上市公司研发支出与企业绩效的关系
（一）提出假设
根据国内外文献梳理和相关的分析，本文针对创业板上市公司研发支出与企业绩效的关系提出以下假设：
假设一：营业净利率与研发支出正相关但不显著
假设二：总资产周转率与研发支出正相关但不显著
假设三：权益乘数与研发支出正相关但不显著
（二）营业净利率与研发支出的相关性
对于营业净利率与研发支出的相关性，由于研发支出绝对值较大，因此经过调整，研发支出的单位为百万元。通过SPSS分析，线性回归方程为y1=0.0852x1+0.6895.方差为0.0023.P值为0.548，由此可知营业净利率与研发支出相关程度极低，并且回归系数未通过显著性检验。可见，当企业增加研发支出时，对企业的盈利能力影响不大，因此不断增加研发支出而促进盈利能力的增强不是最优选择。假设一成立。
（三）资产周转率与研发支出的相关性
对于资产周转率与研发支出的相关性，研发支出的单位同样为百万元。通过SPSS分析，总资产周转率与研发支出的线性回归方程为y2=-0.0005x1+0.4595,方差为0.0082，P值为0.298，相较于营业净利率，总资产周转率与研发支出的相关系数更低，并且为负数，未通过显著性检验。当增加研发支出时，企业的总资产周转率不但没有上升，反而有下降的趋势。假设二不成立。
（四）权益乘数与研发支出的相关性
对于权益乘数与研发支出的相关性，同样，通过SPSS分析，权益乘数与研发支出的线性回归方程为Y=0.0002X+1.5281，方差为0.0967，P值为0.860，同样权益乘数与研发支出的相关性极低，并且未通过显著性检验，当增加研发投入时，对权益乘数的影响极低。因此，假设三成立。
四、讨论与结论
一般而言，企业的研发支出对企业的发展起着至关重要的作用，创业板企业成长性很强，研发投入一方面会促使企业拥有更强的竞争力，同时企业也要承受研发失败带来的风险。因此，对于研发支出和企业绩效的相关性研究至关重要，它不仅有利于不断完善我国企业会计准则，而且有利于企业作出合理的财务决策。本文利用杜邦分析体系下的三个财务指标营业净利率，总资产周转率和权益乘数作为企业绩效的衡量指标，探讨其与企业研发支出的相关性，对这些指标进行逐一分析不难发现，企业绩效与研发支出的关系不太显著，相关系数较低，这说明了创业板企业研发支出对企业绩效的影响不明显。创业板企业大多属于成长性比较强的企业，在成长阶段的企业需要不断注入大量资金进行业务拓展，开发市场，因此资金的需求异常紧张，如果用于研发，势必会不断增加企业的经营风险。因此，在进行研发活动时应该审慎判断，为了企业持续经营，创业板企业不能盲目的进行研发。
创业板企业应积极响应国家号召，多加关注国家对研发支出补助相关政策，研发对于创业板企业犹如一把双刃剑，在企业成长期提高研发力度有利于企业加快发展，同时研发带给企业的巨大风险也不可忽视，为了保障创业板企业持续稳定发展，国家应鼓励创业板企业进行研发，适当给予优惠政策，比如补助研发费用，承担部分因企业研发而损失的金额。
对于融资方面，创业板企业属于高速成长期，企业的经营风险较大，相反，财务风险相对较小，当企业因资金问题而不能进行投资回报率很高的研发活动时，可以考虑进行金融融资，但是应该控制在一定范围内，不能过度增加企业的财务杠杆，否则企业会因资金周转困难难以持续经营下去。
参考文献
[1]钟安时，董春雷.知识资本投资与企业绩效关系的实证研究[J].齐鲁珠坛，2015（1）：7-11
[2]徐芳.公司业绩波动与研发支出资本化---基于中国A股市场经验研究[J].会计之友，012（6）：82-86.
[3]杨德伟，杨大凤.民营企业研发支出投资影响公司绩效的实证研究-基于深市中小板上市公司的面板数据分析[J].财务与金融，2011，（6）.
[4]王君彩.企业研发投入和业绩的相关性—基于信息行业的实证分析[J].中央财经大学学报，2008，（12）
作者简介：何杰，男（1994年—），湖北黄冈人，湖北经济学院会计学院硕士研究生，研究方向为中小企业财务；
杨贝，女（1994年—），湖北孝感人，湖北经济学院会计学院硕士研究生，研究方向为中小企业财务；
于森，男（1994年—），广东佛山人，湖北经济学院会计学院硕士研究生，研究方向为中小企业财务。