在公开披露及信息泄露风险存在时的内幕交易行为分析

论文摘要

本文建立了在公开披露及信息泄露风险存在时的两期和多期模型,在模型中,由于内幕交易者的信息泄露,私有信息充分反映在价格之中就可能出现在任何时期,无需等待交易的最后一期,进而来研究交易者行为以及其行为对均衡性质的影响.并将模型结果与没有信息泄露风险情形时的模型结果进行了比较;同时,分析了不同的信息泄露风险对交易者行为及市场均衡的影响.在均衡模型中,通过对四类交易主体:一个风险中性的做市商、一个内幕交易者、多个外部交易者以及噪声交易者的研究得到刻画均衡的各个参数,结果发现,在有信息泄露风险情况下,各参数与无信息泄露风险情况下有较大不同.由于信息泄露风险的存在,使得内幕交易者在失去信息优势前会更积极地利用私有信息进行交易来获取更高的收益以平衡在交易后期因失去信息优势造成较低的收益,随着公开披露的进行,内幕交易者掩盖其交易策略的动机会变小,向混合策略中注入的噪声信息会减少,这会促使关于资产价值的信息会更快地反映到市场价格中;同时外部交易者会根据信息披露与泄露不断地更新其不完全信息,在交易中后期外部交易者会更积极地交易以获取更高收益;因此,交易者的交易行为促使市场越到交易后期越稳定.由于外部交易者的参与会使内幕交易者选择以相对较低的概率进行信息泄露,并且随信息泄露风险的增加,内幕交易者会更积极地进行交易,向混合交易策略中注入的噪声信息也会更少,私有信息揭示的速度会更快,这使得内幕交易者的期望利润更少,而且流动成本也会更低.同时,这为均衡中更低的信息租和更高的信息价格提供了一种解释.另外,本文为可自由支配的噪声交易者提供了一种减少损失的途径.

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文章来源

类型: 硕士论文

作者: 马琳

导师: 刘红

关键词: 内幕交易,公开披露,信息泄露,交易策略,市场有效性

来源: 东北师范大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 东北师范大学

分类号: F832.51;F224

总页数: 47

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标签：内幕交易论文;  公开披露论文;  信息泄露论文;  交易策略论文;  市场有效性论文;