畅通[1]2006年在《内部交易者交易行为分析》文中研究说明本文在Kyle(1985)模型的基础上,进一步考虑内部交易者面临不完全信息的交易行为。在本文的第二部分中,假设内部交易者不能准确知道风险资产价值的情况,仅能观测到关于风险资产的价值信号,该价值信号对于风险资产真实价值的扭曲是由一个与风险资产相关的随机事件引起的。在此基础上,本文利用Kyle(1985)单期模型对内部交易者的交易行为进行了分析。本文研究发现信号扭曲因素显着影响到市场深度、市场出清价格对于内部消息的解释能力和内部交易者行为。本文的第叁部分中,我们将本文第二部分的结论与现有文献中已存在的考虑信号问题模型的结论进行比较。在现有文献的模型中假设价值信号与风险资产真实价值具有确定的线性关系。通过对两个模型结论的比较,我们更加明确信号扭曲对内部交易者的交易行为和市场性质的影响以及该影响产生的原因和途径。在本文的第四部分中,我们分别将本文第二部分中的单期模型拓展成为多期和连续行为模型,我们看到信号扭曲对于内部交易者的行为和市场性质仍有影响。和Kyle(1985)模型中的结论相同,在连续交易的情况下市场深度会是一个常数,但是在信号扭曲风险资产真实价值的情况下,这个市场深度常量仍然受到信号扭曲的影响。
缪新琼, 邹恒甫[2]2004年在《内部交易者的交易行为分析》文中研究表明本文以 Kyle的单期模型为基础 ,通过假设内部交易者无法获得对交易风险资产流动价值的完全信息及市场无法达到标准形式的半强式有效 ,而是一种弱式有效 ,重新分析了内部交易者的交易策略和最终收益 ,从而将 Kyle模型做了推广。本文得出的结论是 ,当内部交易者观测到的信号对交易资产真实流动价值存在扭曲时 ,内部交易者的交易行为变得更为复杂 ;弱式的市场有效性条件和流动价值信号的扭曲可加强内部交易者的信息垄断地位 ,为其相应的策略交易带来更多的收益。
缪新琼[3]2004年在《内部交易者交易行为分析》文中研究说明本文以Kyle(1985)一文中的单期模型为基础，着重分析金融市场中内部交易者的交易行为，内容主要由以下叁个方面构成。 在文章的第二部分，我们合理的考虑到，内部交易者由于各种原因，无法获得交易风险资产流动价值的完全信息，即内部交易者能够观测到关于风险资产事后流动性价值的部分信息而非完全信息，内部交易者所观测到的信号是风险资产事后流动性价值的一个扭曲的反映。通过引入内部交易者所观测到的信号对事后流动价值的扭曲，考察信号扭曲程度对内部交易者交易行为和收益以及对市场均衡的影响。这一假设与已有的文献不同之处就在于，以往模型大多是从引入内部交易者要面临市场中噪声交易的不确定而深化Kyle(1985)的研究的。通过对内部交易者的需求函数、市场深度和无条件期望利润的讨论，得到一系列有意义的结果。我们发现，当内部交易者观测到的信号对交易资产真实流动价值存在扭曲时，内部交易者的交易行为将变得更为复杂。 在文章的第叁部分，考虑到理论上完全可能的弱有效性市场条件可能对内部交易者行为产生重要的影响，因此本文假设市场有效性采取弱有效性的形式。本部分将试图通过减弱市场有效的程度来考察了价格的另一种有效性形式---弱有效性而非半强形式的有效性对内部交易者交易行为及其最终策略收益产生的影响。鉴于市场有效形式在数学模型表述上的技术性困难，我们将着重考察了一种简化情形，即市场中只有一个垄断内部交易者的静态一期情形，在此基础上分析了内部交易者的策略交易行为、投机收益及最终的均衡性质。我们发现，弱形式的市场有效性条件和流动价值信号的扭曲可加强内部交易者的信息垄断地位，可能会为其相应的策略交易带来更多的收益。 在文章的第二、叁部分，我们重新分析了内部交易者的交易策略和最终收益，从而将Kyle(1985)一文中的单期单个内部交易者模型做了推广。在文章的第四部分，为克服单期单个内部交易者模型的局限，我们还通过引入一个寡头内部交易者多期竞争模型来进一步研究内部交易者的交易行为。内部交易者基于初始信息禀赋来向市场制造者发出自己的指令，与此同时，市场制造者无法区分交易指令中内部交易者和流动性交易者各自所占的份额，他所获得的只是关于两者的信息之和。这样一种市场结构说明，虽然最终流动交易风险资产的价格是由市场制造者设定的，但其价格波动的根本动因在于市场中不同投资者之间的竞争。从而可以看出，文章第四部分将要探讨的问题，其前提的市场结构设定和第二、叁部分的结构是大体一致。在这些假设的前提下，文章第四部分将试图说明，两个寡头内部交易者初始信息察赋之间的关系结构对市场叁类交易者的行为都有很重要的影响。最明显地体现在两个寡头内部交易者的交易策略和最终所获利润上:寡头内部交易者的交易策略攻击性有所减弱，使得价格所含信息的完全揭示需要更长的时间，因而随着交易期限的增加，寡头内部交易者获取的利润也随之增加，最终其利润越倾向于接近单个垄断交易者情形。
巩馥洲, 尚宏媛[4]2014年在《不完全信息下两个内部交易者的交易行为分析》文中研究说明当市场上存在两个拥有不完全信息的内部交易者时,研究了其对待风险的态度分别为风险喜好、风险中性与风险厌恶情况下模型在混合策略空间中离散时间的均衡解和高频交易下均衡的渐近行为特征,并分析了相关模型的经济金融学意义.
徐慧, 周永辉[5]2014年在《在不完全信息下的内部交易行为分析》文中进行了进一步梳理在真实的金融市场中,内部交易者往往不能准确预知风险资产价值,而观测到关于风险资产价值的一个信号。本文应用正交化技巧,对交易价格信息进行分离,研究了两期不完全信息下的内部交易。研究表明,信号扭曲因素显着影响了市场流动性、市场深度、内部交易者期望利润以及信息的释放量。
刘举款[6]2013年在《两个内部交易者混合策略均衡高频交易的渐近分析》文中指出本文以Gong和Zhou(2010)模型为原型,对内部交易问题做了扩展研究。该模型中假设市场中存在一项风险资产,关于该风险资产参与交易的交易者分为叁类：首先是内部交易者,拥有私有信息,以自身利润最大化为目标选择最优的交易策略,并假设内部交易者个数为2；其次为噪声交易者,没有任何的私有信息,客观上为内部交易者提供了掩护；第叁类交易者为做市商,根据内部交易者和噪声交易者的提交交易量之和,结合公开的历史信息,制定理性预期价格。本文对均衡定义做了两条假设：1.内部交易者利润最大化：在每一期交易,内部交易者根据私有信息和历史信息以及对风险的态度选择最优交易量,以最大化相应预期未来总利润的相关部分；2.市场有效性条件：价格序列关于总交易量序列生成的信息流为鞅。本文研究了叁个模型：1.两个内部交易者为风险喜好：先最大化风险利润,然后最大化保底利润；2.两个内部交易者为风险中性：最大化事前预期未来总利润；3.两个内部交易者为风险厌恶：首先最大化保底利润,然后最大化风险利润。在高频交易情况下,本文主要考虑了叁类内部交易者混合策略均衡的渐近分析。这里高频交易是指：在[0,1]时间区间内,交易次数很多,每次交易间隔时间很短。当交易次数趋于无穷大时,直接对其中的经济金融变量序列取极限获得的结果是平凡的,即所获得的极限结果为零或无穷.因此,本文需要使用渐近分析的方法对高频交易情况下叁类内部交易者的混合策略均衡进行了分析和讨论,不仅计算了经济金融变量序列趋于零或无穷的速度,而且获得了这些经济金融变量序列除以相应收敛速度后所得的规范化变量序列的极限,因此获取了相应的非平凡连续解。本文的主要结果为：交易强度、剩余信息量和市场流动性参数的变化速度以及它们规范化后的极限,并与Gong和Zhou(2010)模型中市场上仅有一个内部交易者的相应结果进行了比较分析,讨论了内部交易者个数和风险属性对于交易强度、剩余信息量和市场流动性参数的影响。
张少伟, 段百川[7]2018年在《内幕交易者行为分析——基于Kyle(1985)模型的拓展》文中进行了进一步梳理本文拓展了Kyle(1985)的模型,假设噪音交易者对风险资产的需求量不再是完全随机的,而是在一定程度上收到资产价格的影响。在这样一个模型中,价格的灵敏度会随着资产回报率均值和方差的增大而减小,说明市场的稳定性会随着资本市场的扩张而加强。
赵文婷[8]2013年在《具有内部交易的多头交易博弈模型》文中研究说明在金融资产交易活动中,某些交易者利用在资产价值(特别是私人信息)信息上具有的优势,进行资产交易行为的问题称为内部交易问题。自从Kyle于1985年提出关于内部交易的模型后,引发了国内外众多专家、学者的研究,取得一系列的丰富成果,当前,内部交易问题是金融资产交易市场中一个研究热点。在借鉴和参考国内外众多学者在内部交易者行为分析方面的研究文献的基础上,本论文的论述和主要研究内容如下：1.论述具有内部交易问题的研究背景及意义,对国内外关于内部交易方面的研究文献进行了归纳与评述。2.对与内部交易问题的相关概念、理论基础及经典模型进行了阐述、概括、分析。3.针对资产交易市场中各参与者拥有资产价值的信息量不同的情况,根据纳什均衡理论、仿射理论及随机分析理论,分别探讨、建立了具有内部交易的单期交易和多期交易市场的一种新的均衡模型,并得到了单期交易和两期交易模型的线性均衡解。4.在单期交易的线性均衡市场中,对市场深度、均衡价格信息及各交易者的均衡收益等进行了分析,并得出结论：公共信息或局部共享信息越积极释放,越有利于外部交易者和噪声交易者,却不利于内部交易者操纵交易市场。因此,公共信息的存在对市场稳定和发展具有重要意义。最后,对本文研究内容进行了总结,提出进一步对具有内部交易问题研究的工作。
徐慧[9]2014年在《不完全清算价值信号下的内部交易》文中指出在真实的金融市场中，内部交易者往往不能准确预知风险资产价值，而能观测到关于风险资产价值的一个信号。本文首先研究了两期不完全信息下的内部交易，利用正交化技巧求解了该模型的均衡解。然后，我们进一步扩展到N期内部交易模型的研究。根据预期收益的组成部分的特点，我们将内部交易模型分为：风险喜好、风险厌恶和风险中性的叁个内部交易模型，再次利用正交化技巧分别求出了均衡解。同时我们给出了每个模型的经济学意义。研究表明，信号扭曲因素显着影响市场流动性、市场深度、内部交易者期望利润以及信息的释放量。我们的主要观点是：内部交易者可以不用付出收集历史交易总量信息的成本，而直接对做市商公开的历史交易价格信息进行分离利用而节约开销。因此，我们的方法更具有经济学意义。
谢益平[10]2015年在《两个内部交易者的高级混合策略均衡研究》文中进行了进一步梳理本文在巩馥洲和张首元等人[11]和秦权利[67]模型的基础上,按照允许两个内部交易者通过控制参加交易的概率大小来最大化其相关利润的方式,对这一模型进行了拓展.依据内部交易者预期收益的特征以及对待风险态度的不同,考虑风险喜好型、风险中性型和风险厌恶型内部交易者模型,给出了叁个模型在离散情况下多期序贯均衡解满足的非线性差分方程,并证明了这叁个模型混合策略均衡的存在性及唯一性.在此基础上,运用渐近分析的方法对高频交易情况下的相关经济金融变量序列进行了渐近分析,得到了这些变量的渐近行为特征以及非平凡的连续解,并据此分析了叁个模型相关的经济金融含义.
参考文献：
[1]. 内部交易者交易行为分析[D]. 畅通. 华中科技大学. 2006
[2]. 内部交易者的交易行为分析[J]. 缪新琼, 邹恒甫. 世界经济. 2004
[3]. 内部交易者交易行为分析[D]. 缪新琼. 武汉大学. 2004
[4]. 不完全信息下两个内部交易者的交易行为分析[J]. 巩馥洲, 尚宏媛. 纯粹数学与应用数学. 2014
[5]. 在不完全信息下的内部交易行为分析[J]. 徐慧, 周永辉. 贵州师范大学学报(自然科学版). 2014
[6]. 两个内部交易者混合策略均衡高频交易的渐近分析[D]. 刘举款. 长沙理工大学. 2013
[7]. 内幕交易者行为分析——基于Kyle(1985)模型的拓展[J]. 张少伟, 段百川. 时代金融. 2018
[8]. 具有内部交易的多头交易博弈模型[D]. 赵文婷. 长沙理工大学. 2013
[9]. 不完全清算价值信号下的内部交易[D]. 徐慧. 贵州师范大学. 2014
[10]. 两个内部交易者的高级混合策略均衡研究[D]. 谢益平. 长沙理工大学. 2015
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