邓留保[1]2004年在《我国社保基金投资的风险预算与控制方法研究》文中研究表明提高社保基金投资效率是世界上所有实行社会保障制度的国家所共同关心的问题，而提高投资的风险管理水平又是提高投资效率的关键，因此，社保基金投资的风险管理成为关注的焦点。以美国为首的世界发达资本主义国家的社保基金投资起步早，资本市场成熟，在社保基金投资管理方面积累了许多成功的经验，风险管理技术先进。近年来，继VAR之后兴起的一种全新的动态的风险管理技术——风险预算（Risk budgeting）在国外已为越来越多的机构投资者所重视，特别是在养老基金投资管理中，风险预算技术有很大的用武之地。随着我国社会保险制度改革的不断深入，社保基金的投资管理也越来越受到社会各界的关注。但由于我国社保基金投资管理起步较晚，资本市场特别是证券市场还处于新兴市场的阶段，社保基金投资的风险管理从总体上处于较低水平，风险管理能力差。我国社保基金投资管理尤其是风险管理水平与国外还存在着很大的差距，而社保基金投资在风险管理工具、手段、技术等方面更是远远落后于我国银行、投资基金等金融机构。因此，本文尝试将风险预算这种动态的、过程与结果并重的先进的国外风险管理技术引入我国的社保基金投资管理领域，以加强对我国社保基金投资的风险控制，提高我国社保基金投资运营的效率。
李俊娴[2]2008年在《全国社会保障基金入市投资的风险分析与控制》文中研究指明全国社会保障基金在保值增值的压力下,现已拓宽投资渠道,进入资本市场进行投资。社保基金在资本市场的投资过程中面临各种各样的风险,而其投资原则是在保证基金安全性的前提下追求收益目标。因此对社保基金进入资本市场的风险分析与控制的研究具有非常重要的现实性和紧迫性。本文从投资管理者的角度出发,首先分析了社保基金在投资过程中可能遇到的各种风险,并介绍了风险度量的方法,之后根据社保基金的投资原则尝试从四个层次构建社保基金入市投资的风险控制机制,最后对社保基金入市投资现状进行了实证分析,旨在促进我国社保基金投资事业的健康发展。本文充分运用管理学、经济学、金融学、数学的方法,强调运用理论分析、实证分析相结合,定性和定量相结合的方法对全国社会保障基金投资的风险分析与控制问题进行研究。本文从社保基金入市投资的风险控制机制层面,构建了风险约束机制、风险分散机制、风险监管机制、风险保护机制为控制不可量化的风险提供了广阔的思维空间。另外,采用VαR模型对社保基金投资进行了风险度量,采用CVαR模型构建了社保基金投资最优组合,并进行了实证分析,对于可量化的风险管理提供了可参考的数据依据。
余佳子[3]2012年在《全国社会保障基金股票投资风险管理与绩效测度研究》文中研究指明2011年底,证监会主席郭树清建议地方养老金和公积金应学习全国社会保障基金管理经验,积极入市。他认为,这部分高达2万多亿的基金如果能够成为资本市场的长线投资者,不仅有利于基金增值,更有利于我国资本市场的健康长久发展。很多学者针对此建议进行了讨论,其中大多数人持有谨慎态度。鉴于目前我国的资本市场还很不完善,用老百姓的“养命钱”去投资股市,风险确实很大。有人说,不改变中国股市圈钱的性质,养老金就不能入市,可见我国的股票市场的定位还很不明确。全国社保基金作为先行者,其在资本市场上摸爬滚打10年来到底取得了怎样的成绩,其风险管理情况如何?投资绩效怎样?对这些问题的回答有利于现阶段讨论社保基金入市问题。由于地方养老基金规模巨大,而我国股市存在的风险较大,因此,现阶段是否应该投资资本市场,特别是是否应该进行股市投资等问题值得思考。因此,本文拟对全国社保基金近年来的股票市场投资表现,具体测度其所面临的风险,并对其投资运营的绩效进行考核。为了从宏观视角考察对全国社保基金股票投资收益有影响的相关因素,本文对影响股票收益的诸多宏观因素进行详细的阐述和研讨,力图从宏观角度对全国社保基金的收益有更深入的了解。在此基础上,为了初步了解社保基金投资组合所能承受的损失,本文在宏观因素分析的基础上针对不同情景进行了压力测试研究,探究宏观因素的变动对全国社保基金收益的具体影响。本文的目的是了解目前全国社保基金投资运营的总体概况,从风险和收益两个角度进行测度,找出影响股票收益的宏观因素,并结合国外的基金管理经验,给出完善我国基金投资管理的相应对策,系统全面地掌握近年来全国社保基金股市投资的总体运营情况,实现我国养老保险基金保值增值的目的,同时为地方养老基金入市提供一定的参考。本文主要运用对比分析法、文献分析法、实证分析法以及情景分析法对全国社保基金股票投资管理问题进行了系统阐述,并得出了以下主要结论：(1)我国社保基金股票投资组合所面临的系统性风险和非系统风险较高。系统性风险的存在一方面说明我国股票市场的不健全,另一方面也表明社保基金投资组合持股比较集中,通过本文分析可以看出,由于社保基金所持股票的行业较为集中,所承担的系统性风险也较大。另外,社保基金股票投资组合的非系统性风险分散能力不强,这说明基金管理人的操作能力还有待加强。(2)全国社会保障基金股票投资组合收益在未来的24小时内存在较大的下跌风险。通过VaR模型分析可知,各股的VaR值超过了市场组合的VaR,说明股票投资承担了较大的风险。各股的VaR值不尽相同,说明机构投资者选股的能力有差异。通过GARCH-VaR可知,社保基金投资风险较大的事情集中在2008年,这说明系统性风险是我国股市投资必须要注重的问题,如何减少系统性风险的损失是我国社保基金股票投资的主要考量。(3)全国社保基金经过风险调整的收益状况并不乐观。尽管从整体上看,全国社保基金的收益普遍高于通货膨胀率,在一定程度上实现了保值增值的目的,这也肯定了全国社保基金积极投资资本市场的意义。但是在考虑了市场风险之后,全国社保基金的股票投资组合的收益状况并不乐观,各投资组合仍然面临着较大的系统性风险和非系统性风险,值得引起注意。(4)全国社会保障基金股票投资组合收益受多个宏观因素影响。本文从实证方面发现,股票市场并不能成为我国经济发展的“晴雨表”。因此,应积极稳定价格因素,以消除其在短期对股市收益的影响,优化利率价格的形成机制与传导机制以拓展宏观调控空间,同时应该完善我国资本市场的制度建设,真正让“股票市场”成为我国经济发展的“晴雨表”。(5)全国社会保障基金股票投资组合在经济发生较小波动时,可能的收益要小于一年期存款利率,表明社保基金投资组合出现损失的可能性较大。通过压力测试研究发现,在给定一定的压力时,全国社保基金股票投资的收益率明显降低,这说明了宏观因素对股市收益的影响重大。在这里,我们只是作了一个很简单的粗略分析,提出的问题就是不容忽视这种宏观因素对股票收益的影响,至于结果我们应该审慎对待。(6)不同国情的养老金管理体制不尽相同,这要求我国必须根据自己的实际情况选择养老金投资管理体制。不同国家的社会保障投资管理体制不尽相同,这是由本国的实际情况所决定。同一个国家不同的社保基金投资管理体制也不尽相同,这大多是与基金性质有关。现收现付制的养老保险基金往往不参与资本市场,而个人账户制的养老保险大都是广泛参与资本市场。进入资本市场的这部分养老保险基金在各个国家的资产配置也不尽相同,这都是由本国的实际情况所决定的。对于我国的全国社保基金而言,理顺投资管理体系、不断充实社保基金、完善监督管理等,比盲目提高社保基金入市比例更重要。本文的创新之处是：(1)系统测度了全国社保基金股票投资的风险现状。本文全面测度了全国社保基金股票投资组合在股票市场投资时所面临的系统性风险、非系统性风险和总风险,发现由于我国股票市场不健全以及各投资管理人的选股能力有差异导致全国社保基金股票投资组合所面临的系统性风险和非系统性风险较高；(2)对全国社保基金的股票投资状况进行了风险价值评估。本文运用社保基金前十大重仓股为样本,利用VaR模型及其拓展GARCH-VaR模型对社保基金可能面临的风险损失进行测度,同时结合成分VaR,边际VaR对资产组合进行了深入讨论,发现全国社保基金股票投资组合面临较大的下跌风险；(3)对社保基金股票收益的宏观影响因素进行了分析以及作了压力测试研究。本文运用多元回归、Granger因果关系检验、脉冲响应分析以及方差分解等计量分析方法,对全国社保基金股票投资的收益影响因素进行了宏观分析,在此基础上进行了压力测试研究,得出全国社保基金股票投资组合受多个宏观因素影响且抗压能力较弱的结论。本文的不足之处是：(1)本文只对影响全国社保基金投资的宏观影响因素进行了分析,其实微观影响因素同样重要,这里主要涉及到个股的选取问题,如选股的依据等。但是由于数据的局限,本文未能对全国社保基金股票投资的微观影响因素进行系统讨论,这也是未来需要继续研究的方向。(2)本文仅针对影响因素进行了简单分析,传导机制研究稍显不足,同时压力测试研究只是初步评判全国社会保障基金的支付风险,所得结论可能不够严谨,需要审慎对待。(3)本文仅对全国社保基金在股票市场上的投资行为做了一定的研究分析,而事实上全国社保基金在资本市场中的投资形式多种多样,因此未来希望能够通过多种投资工具分别对社保基金的投资行为做进一步探讨。
李晓雯[4]2008年在《对我国社会保障基金监管的策略研究》文中研究说明2006年9月,涉案金额达34.5亿的上海社保案东窗事发。一系列上海市的高官老总们先后被开除公职移送司法机关。更糟的是,此案后劳动保障部会同其他部委进行数次大检查显示,全国十个省区都被查出社保金的管理存在问题且情况十分严重。至此,全国的社保基金管理问题暴露无遗,社保基金问题也引起全国人民的广泛关注。社保基金管理露出的危机,从根本上说,并不是因为保值增值的动机有什么问题,而是如何保值增值的制度过于粗疏,监管上的大漏洞让有些人有了可乘之机。社会保障基金管理模式关系到我国社会保障基金能否实现保值和增值的基本目标。如何建立社会保障监督管理体系,完善社会保障基金的监管,对于充分发挥社会保障的社会“稳定器”作用,正确处理好改革、发展、稳定叁者之间的关系,具有重要的意义。而尽快建立规范的社会保险基金营运监督体系,是当前刻不容缓的重要任务。社保基金的监管涵盖筹集、保管、给付、精算、投资、委托代理等各个层面,本论文以社保基金投资的监管为主,从我国社保基金监管存在的问题入手,概述了我国在监管社保基金上的成果与教训,总结了我国在社会保障基金管理上的不足与问题。在借鉴国外社会保障基金管理的成功经验基础上,提出了社保基金的市场化管理与安全运行所需要的条件,以及构建符合我国新型社会保障体系运行要求的分离制衡式社保基金管理体系的基本思路,并对社会保障基金管理监督体系完善过程中因决策程序简化而引起的管理风险进行了定量分析。
吴修强[5]2013年在《我国地方社会保险基金管理研究》文中研究说明我国的社保基金按统筹层次划分大致可以分成两部分，一部分是由全国社保基金理事会管理的全国社保基金，另一部分是由省市县叁级地方政府管理的地方社保基金。笔者经常见到研究地方社保基金进入股市的文章，但却鲜见对地方社保基金管理进行专项研究的着述。本文拟对地方社保基金的管理进行系统分析，阐述规范地方社保基金管理的建议。我国的社会保险事业虽然起步较晚但是发展很快，特别是2011年7月1日正式实施的《中华人民共和国社会保险法》标志着我国社会保险制度基本建立。但与此同时，也暴露出一些问题和矛盾。例如：人口老龄化问题日益突出，地方社保基金面临越来越大的支付压力；地方社保基金投资渠道狭窄，保值增值困难；养老保险历史遗留问题多，个人账户空帐多；征缴比率偏高，企业负担偏重等等。本文通过对我国地方社保基金的概念、发展历程、存在的现实问题进行分析探讨，结合国外社会保险管理的先进经验以及对东营市社会保险基金管理的实证研究，在地方社会保险基金筹集、投资、法制化、预算等各方面提出解决社保基金管理问题的对策建议，特别是针对地方社会保险基金的保值增值问题，提出建立多渠道投资、分散风险、提高收益的地方社保基金投资运营方式的建议。全文共分为六章：第一章为导论，阐述选题的理由，问题研究的目的意义以及现状，研究的创新。第二章阐述社会保险基金的内涵和作用，界定了地方社保基金的定义，分析和论述社会保险基金的叁种征缴方式——现收现付制、积累制、部分积累制以及社会保险基金管理制度的发展变迁。第叁章通过对全国社保基金资金来源、投资运行方式、资金的监督管理等方面的分析，为地方社保基金的管理寻找经验借鉴；在此基础上，分析论述了地方社保基金管理的现状、目前的投资渠道以及基金运行中存在的问题，如历史债务、筹资渠道单一、支付压力大等等。第四章通过论述美国、新加坡、智利等国的社会保险基金管理方式，分析他们的成功经验和教训，为我国社保基金管理提供借鉴。第五章论述东营市社会保险基金管理的具体做法，如加强基金征缴，提高基金财务管理水平，完善政策法规等，总结东营市社保基金管理的经验，分析东营市社保基金管理存在的问题及原因。第六章针对地方社保基金管理中存在的问题，探讨解决问题的方法。本文提出加强法制规范，多渠道筹集资金来源，提高基金统筹层次，提高预算管理水平，建立多渠道投资、分散风险、提高收益的地方社保基金投资运营方式并加强监管，做实养老基金个人账户等六方面的改进意见。
吕志勇[6]2010年在《我国社保养老基金投资风险管理研究》文中认为有投资,就有风险。在当前这场全球性金融危机中,全球养老基金投资损失惨重,2008年,全球各国养老基金折损20%,损失超过5.5万亿美元,中国社保基金投资也因此导致股票资产亏损6.79%。可见,加强对养老基金投资的风险控制和管理,确保养老基金的保值增值是世界范围内共同面临的课题。特别是在养老基金面临因巨额隐性债务成本、人口老龄化等因素而可能导致未来出现支付危机的情况下,中国养老基金保值增值的压力更大。同时,中国的养老保险制度改革尚需进一步深化,与养老基金投资运用相关的法律法规体系还不健全,包括资本市场在内的养老基金投资市场环境还有待进一步改善。这也意味着中国养老基金投资将会面临更多更大的风险。因此,如何进行有效投资和控制风险,确保中国养老基金实现保值增值的目标,就成为必须研究解决的重大课题。本文运用系统论的分析方法,首先从分析养老基金投资过程中可能存在的各种系统性风险和非系统性风险入手,引入VaR这一目前国际上流行的风险度量方法对养老基金投资风险进行了实证分析。在此基础上,从现行养老基金投资管理政策规定出发,运用Markowitz的现代投资组合理论构建了中国养老基金资产优化配置模型,并对养老基金资产投资组合最优配置进行了实证分析,得出了根据养老基金的性质和地位的不同进行不同的资产配置,并在不同的经济发展周期,对各种养老金资产的配置比例进行适度调整的结论。本文还在比较分析与借鉴国外养老基金投资管理的成功模式的基础上,针对中国的具体情况,提出了相机抉择的养老基金投资监管模式的建议。本文的研究成果将有助于提高我国养老基金投资的风险管理水平,促进我国养老保险制度的持续、健康发展。
李静思[7]2007年在《我国社保基金运营风险控制研究》文中研究说明社会保险基金的投资运营对一个国家社会保障制度的建设乃至整个经济的发展都具有非常重要的作用,由于历史和制度上的一些原因,我国的社保基金投资存在着一些不足,突出表现在基金的来源不稳定,增值能力不高等。这些不足加大了社保基金的风险。由于社保基金的特殊性,控制风险是其最重要的原则,本文讨论的就是社保基金投资风险控制的问题。本文首先介绍了社保基金理论和风险控制理论,对我国社保基金的来源、管理模式、投资的收益情况以及存在的问题进行了讨论。然后探讨了国外社保基金的投资经验以及对我国的启示。进而研究了CAR约束下我国社保基金动态投资组合优化问题,利用动态规划技术和优化理论给出了最优投资策略的解析式,结果表明增加风险约束对风险资产的投资总是低于无约束的情况,为我国社保基金动态投资组合决策和风险管理提供了一些理论依据和有效的实践工具。最后,对我国社保基金投资的风险控制提出了几点建议:完善法律环境、加强监管,选择恰当的投资领域和投资产品策略,确定积极的海外投资策略。
王秋月[8]2013年在《基于Copula-CoVaR的中国社保重仓股系统性市场风险度量》文中研究说明全国社会保障基金是国家中央政府集中的社会保障资金，作为我国重要的战略储备，已经受到了学术界越来越多的关注。同时，社保基金也面临着诸多问题，其中最主要的是社保基金的保值增值问题。随着我国老龄化进程的不断加快，社会保障基金支出日益增加，仅仅依靠政府的财政补贴，已经远远不能满足对于社会保障基金的需求，只有通过更有效的进行社保基金的投资运作从而获得更大的收益来支付日益增加的社保基金需求。2001年以来，随着通货膨胀率的不断增加，社保基金的保值增值问题也显现出来，仅仅通过风险较低，但收益率也较低的银行存款以及国债投资已经很难满足社保基金的基本收益率要求。社会保障基金作为社会保险事业的物质基础，在当前严峻的形势下，如果社保基金不能实现保值增值，当出现支付危机时，社会保障基金的社会保障功能不能实现，社会保险制度将无法正常运行，势必会影响整个社会的稳定与发展。因此，社保基金必须拓宽投资渠道，来获得更大的收益率从而达到保值增值的目的。从目前中国的金融环境而言，股票市场无疑成为了最直接最有效提高社保基金收益率的投资渠道。而股票市场在提供高收益率的同时，也给社保基金的投资带来了巨大的风险。因此本文运用统计学、金融学、风险管理的知识，强调理论与实际相结合，规范分析与实证分析相结合，定性和定量相结合的方法，对全国社会保障基金投资的风险度量问题进行研究。借用Matlab计算软件，拟合最优Copula模型，并引入新型风险度量指标CoVaR。CoVaR考虑了极端风险的贡献，而且可以有效度量系统风险对于标的资产或资产组合的风险溢出程度，以Copula为出发点，拟合社保重仓指数与沪深300指数的日收益率数据，分析社保基金与我国股市的相依关系，给出度量我国社保基金投资风险指标CoVaR的Copula算法。相较于传统的分位数回归方法求CoVaR, Copula-CoVaR能够精确地对风险溢出程度进行测度，而且直观的给出社保基金与沪深300指数之间的联合分布。本文量化了社保基金投资风险，为扩宽社保基金投资渠道提供理论支持，在进行除了银行存款等形式的风险低的投资外，风险略高的投资方式需要有效的风险评价。根据我国社保重仓指数的特点，构建Copula函数，利用度量风险相依的指标CoVaR，分析社保基金与我国股市的相依关系，给出度量我国社保基金投资风险的方法。自此基础上，动态管理对我国社保基金的投资风险，并对投资组合进行优化分析。通过Matlab计算，t-Copula函数最能描述社保重仓指数与沪深300指数收益率之间的关系，通过对于社保基金重仓近几年的CoVaR的计算可以发现，社保基金股票投资很大程度上还是会受到沪深股市大环境的巨大影响，在更极端的情况下，社保基金收到风险的冲击进一步扩大。
苏恒[9]2014年在《社保基金投资研究》文中认为社保基金投资应保障社保基金在投资运用时，在基本的财务报酬率要求外，还应再纳入社会性报酬率考量，以求基金在投资运用过程中能产生具综效效应的投资报酬率，来惠及参与者从累积期到清偿期的整体经济保障。从国外发达国家的实践应用来看，社保基金是否该采用经济目标性的投资，除了要遵循相应的投资原则外，基金规模是否达一定程度以求能收到制度运作的规模经济效益也十分关键。目前云南省的社保基金投资方面的并未显示出较好的成效，这是由资金规模较小、投资产品匮乏、国家相关政策等多种原因造成的，更为关键的是缺乏较为有效的投资机制。在这种背景下，本文首先探讨了社保基金投资基本理论，涵盖社保基金管理体制、管理目标、运营模式、存在的问题及出路等方面；进而分析了社保基金的投资机制，这包括决策机制、控制机制、评价机制、问责机制四项主要内容；最后给出了社保基金的配套条件及相关政策建议。其中，问题主要包括法律制度急需完善，监管方式仍需创新；资金运用和使用效率不高；各方职责尚需明确，分类投资有待建立。就机制而言，决策机制是投资的出发点，通过有效的对投资内容进行组织分析，决定可行的投资方案；投资机制是保障投资项目能够按照计划开展、落实的保障所在；评价机制是对投资效果的反思，能够有效的指导后续投资活动的开展；问责机制是在对象评价的基础上，对于相应的责任进行有效地划分，从而促进投资的组织机制获得持续的改进与创新。
嵇珊珊[10]2014年在《我国社会保障基金投资运营风险防范研究》文中进行了进一步梳理社会保障基金的投资运营对一国社会保障制度建设甚至整个经济的发展具有十分重要的作用。近年来，虽然我国社会保障基金管理工作取得了很大进步，但是我国社会保障基金投资运营在追求保值增值这一目标的同时也面临着巨大压力。始于2008年的全球金融危机给世界各国经济带来巨大冲击，对我国社会保障事业的发展造成了很大影响。与此同时，我国日趋严重的人口老龄化问题和通货膨胀的冲击，也加大了我国社会保障基金的资金缺口。然而，随着各种投资工具的增加，社会保障基金投资运营的风险加大，高收益必然伴随着高风险，这就给我国社会保障基金投资运营风险防范管理问题提出了新的挑战。因此，建立合理有效的社会保障基金投资运营风险防范机制具有非常重要的紧迫性和现实性。本文首先阐述了我国近几年社会保障基金投资运营的现状以及我国社会保障基金投资运营中存在的风险，并对我国社会保障基金投资运营风险防范存在的问题进行了分析；然后结合国外社会保障基金投资运营风险防范的经验，得出对我国的启示；在前面的基础上，最后本文从我国社保基金投资运营风险防范的内部控制、外部控制以及监督体系叁个方面提出了一些具有可操作性的对策和建议，以期促进我国社会保障基金投资运营风险管理的发展。
参考文献：
[1]. 我国社保基金投资的风险预算与控制方法研究[D]. 邓留保. 电子科技大学. 2004
[2]. 全国社会保障基金入市投资的风险分析与控制[D]. 李俊娴. 西北大学. 2008
[3]. 全国社会保障基金股票投资风险管理与绩效测度研究[D]. 余佳子. 东北财经大学. 2012
[4]. 对我国社会保障基金监管的策略研究[D]. 李晓雯. 同济大学. 2008
[5]. 我国地方社会保险基金管理研究[D]. 吴修强. 山东师范大学. 2013
[6]. 我国社保养老基金投资风险管理研究[D]. 吕志勇. 天津大学. 2010
[7]. 我国社保基金运营风险控制研究[D]. 李静思. 中南大学. 2007
[8]. 基于Copula-CoVaR的中国社保重仓股系统性市场风险度量[D]. 王秋月. 上海师范大学. 2013
[9]. 社保基金投资研究[D]. 苏恒. 中国海洋大学. 2014
[10]. 我国社会保障基金投资运营风险防范研究[D]. 嵇珊珊. 山东财经大学. 2014
标签：投资论文; 社保基金论文; 养老基金论文; 全国社会保障基金理事会论文; 运营风险论文; 管理风险论文; 基金风险论文; 基金论文; 社会保险论文; 基金收益论文; 预算控制论文; 预算调整论文; 股票投资论文; 投资论文; 基金管理论文; 投资组合论文; 股票市场论文;