新三板企业融资效率及其影响因素研究

论文摘要

在过去40多年改革开放过程中,中小企业已成为我国经济增长的生力军。新三板市场是为创新型、创业型和成长型的中型小型企业提供股权融资、股权交易、资产重组等服务的重要平台。2016年6月,分层制度改革在新三板开始实行,2017年12月,全国股转公司实施了新的分层管理办法,对良莠不齐的中小企业进行有效筛选,降低了投资者的信息搜集成本,有利于新三板的差异化市场监管和进一步的制度创新。这篇文章主要是以新三板市场的中小企业作为研究对象,同时以分层制度改革来作为研究切入点,同时也考察了新三板这个市场上公司融资的效率和哪些因素能够影响这些中小企业融资的效率。不仅是希望本文能够填补新三板方向融资效率研究较少的情况,同时也适用于研究分层制度的合理性以及它所能达到的效果并对其进行定量的考察。用研究的实际结论为企业的融资效率的提高和分层制度的相应完善,提出建设化的建议。文章首先介绍了融资效率的相关理论、影响因素及效率评价的一般方法。实证检验上,采用了DEA-Tobit回归的两步法,选取了新三板两个层次共561家挂牌企业作为样本,先是运用DEA模型分别测算出样本整体、创新层和基础层样本企业的融资效率,然后把测算出的综合技术效率值作为被解释变量,以各影响因素指标为解释变量,构建模型通过Tobit回归方法,得到了各个可能的影响因素对融资效率的影响程度,然后对分层前后以及新三板整体、创新层、基础层挂牌企业的不同结果进行了对比。有以下几个主要结论:（1）大部分新三板挂牌企业处于较低融资效率水平,但2018年挂牌企业整体融资效率相比2015年有所提高;（2）在综合技术效率、规模效率和纯技术效率方面,创新层企业处于DEA有效水平的比例和DEA效率均值都比基础层企业高;（3）企业规模、营运能力、企业治理、风险控制能力、盈利水平、资本结构和挂牌企业所处层次等因素显著影响着新三板企业的融资效率,企业的成长能力这一影响因素对于挂牌企业融资效率有着日益增强的影响。最后,从宏微观层面提出建议:一方面,挂牌企业有必要提升市场竞争力,有效整合资源,高效利用资金;另一方面,新三板市场有必要落实并继续创新新三板分层制度,完善金融服务体系。

论文目录

摘要

Abstract

第1章绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容

1.4 研究方法

1.5 可能的创新点

第2章新三板企业融资效率的理论分析

2.1 融资效率的涵义

2.2 融资效率的评价方法比较与选择

2.2.1 描述性分析法

2.2.2 模糊综合评价法

2.2.3 模糊层次评价法

2.2.4 熵值法

2.2.5 灰色关联度分析法

2.2.6 回归分析法

2.2.7 数据包络分析评价法

2.3 融资效率的影响因素

2.4 新三板市场的融资现状

2.5 本章小结

第3章基于DEA方法的新三板企业融资效率测算分析

3.1 研究设计

3.1.1 DEA模型基本原理

3.1.2 指标选择

3.1.3 样本和数据说明

3.2 融资效率评价结果分析

3.2.1 描述性统计分析

3.2.2 指标相关性检验

3.2.3 融资效率评价结果分析

3.3 本章小结

第4章基于Tobit模型的新三板企业融资效率影响因素分析

4.1 研究设计

4.1.1 计量模型设定

4.1.2 指标选择

4.2 实证结果

4.2.1 描述性统计分析

4.2.2 变量相关性检验

4.2.3 Tobit回归

4.2.4 稳健性检验

4.3 本章小结

第5章结论及建议

5.1 研究结论

5.2 政策建议

5.2.1 微观层面

5.2.2 宏观层面

5.3 不足之处及未来展望

参考文献

致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 宋旻哲

导师: 伍伟,李训明

关键词: 新三板,分层制度,融资效率,模型,回归

来源: 湖南大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,企业经济,金融,证券,投资

单位: 湖南大学

分类号: F224;F832.51;F275

DOI: 10.27135/d.cnki.ghudu.2019.003412

总页数: 57

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