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摘要：行为金融学自进入到上世纪80年代中期后，发展较为迅速，逐渐成为金融领域中较为重要的一项研究课题，作为经济学发展的一个分支，行为金融学具有较为重要的地位，为人类金融学行为的研究做出了贡献。本文从行为金融学的概念出发，进行了行为金融学对经济现象的分析，供从事行为金融学研究的相关人员参考。
关键词：行为金融学；经济现象；相关分析
引言：
行为金融学相对于标准的金融理论来说，更加符合市场运作的现实情况，而不是只凭借理性假设进行推理，基于这一个特点，行为金融学能够解释很多标准金融学所不能解释的金融学现象和问题，包括金融市场异常的现象。现阶段很多金融学研究专家已经开始了对行为金融学的研究，并取得了较为显著的效果，为有效的投资行为提供了理论依据。
1行为金融学的概念
行为金融学是金融学中一项处于边缘的热门学科，对于传统的金融学发展起到了创新作用，行为金融学将行为研究与心理研究结合为一体，是一门新兴的金融学研究学科。行为金融学主要研究个人的金融学行为，从个人的行为上分析金融市场的走势与发展方向，这一研究方向从金融学市场的反常行为来分析金融学市场的问题，分析不同的市场运作主体带给市场的影响，希望建立市场行为与市场运作发展的研究体系。
2行为金融学与心理学的关系
2.1情绪心理
情感心理学研究表明，大多数人们都有着过度自信、保守主义、模糊厌恶，后悔性格等直接影响投资者自身行为的情绪心理。
过度自信，也就是自负、自大，认为自己的判断一定对，主要特点为盲目独断，固执己见。拥有这种心理的人们往往有一种唯我独尊的感觉，他的行为很难受到外界环境的影响，往往只是单纯的靠自己对这件事情的判断来做出决定。如果成功的话，这种心理将持续下去，反之如果失败，投资者往往认为失败的原因是金融市场的环境上下波动的问题。实际上这也是一种人们认识的一种偏差，人们不能够全面的分析问题，不能将自己的判断与现实生活联系起来所导致的。在我们日常生活中，拥有自信固然重要，但过度自信就可能带来不必要的麻烦。
保守主义（conservation）指人们的思想的懒惰性，不肯接受新事物，只是自己闷着头钻研，不肯向外打开。投资者在投资理念、投资风格、对公司的估值、已有财务等方面十分保守，不肯改变自己的原有信念，以至于会落后于新产生的信息及要求。适度的保守主义会让投资者有很好的财务管理能力，而过度的保守则会导致类似于“闭关锁国”，不肯对外的下场。模糊厌恶是指人们会选择自己之前做过的事情或之前选择过的项目或之前了解的东西，而不会去选择毫不了解的那个。并且这种心理大多数情况下取决于主观心理的判断，而客观事实很少能够改变它。模糊可以被称为这个信息能够被得知却不被得知的状态，在金融市场中，模糊厌恶主义则表现为对未知的恐惧，是一种对未来巨大损失的一种抵触性，模糊性。
后悔性格是日常生活中最常见的人们普遍存在的心理，人们在做完一件事情之后，忽然发现这件事情有更好的做法或是如果换一种做法的话能够减少自己的损失时，就会有后悔的心理。在投资中，为了防止自己犯下伤害自己的错误，投资者往往按照大众的观点去购买股票，而不会给出自己的见解，导致了结果具有普遍性，也就是俗话说的“随大流儿”。
2.2心理认知
投资者的选择过程就是他对世界及自身的一个深刻认知的过程，这个过程常常受到人们认知心理的影响，认知程度不同自然会做出相应的不同的选择。而行为金融学恰恰要抓住这种认知心理进而来得出一种分析理论。如果这个投资者具有一定的理性，那么他可以获得全部的信息并且对获取的信息进行归类总结由此得出自己认为满意的决策。人的认知方式有很多种，其中最重要的就是依存性和独立性。在金融市场中，认知方式属于依存性的经济人很容易被外界环境“牵着鼻子走”，这类人往往要结合各个方位的信息，反复思忖才会得出最终结论；而认知方式属于独立性的经济人则会对事物本身进行自我能力范围之内的深度剖析，很少被外界环境影响。两种方式各有利弊，应具体情况具体分析。
3行为金融学对经济现象的分析
3.1对股价波动现象的分析
现代经济学在研究股价时由于借助的信息不完全对等，导致在解释股价波动时具有较大的分歧，但是在市场交易中这种信息的不对称性较弱，投资者之间的信息交流程度不同，也不能很好的解释众多股价的波动性。行为金融学对于股价的波动现象有着独特的见解，认为股价波动的根本原因在于投资者处理信息和做出决策所应用的程序，佩恩认为投资者在进行决策时所面临的问题和问题产生的环境具有很强的适应性，这种适应性导致了投资者面临的市场信息有很多都是相同的，但是投资者处理这些信息的方式确是不同的。此外在证券市场上还存在着过度反应的现象，这种现象也可以用行为金融学来解释，过度反应是当某一个重大事件发生之后，引起的股价波动超过了预期的水平，然后又以反向修正的方式回归到了原有的价位上。行为金融学认为这一现象是市场投资者对事件的影响不能准确分析造成的，证券市场的发展情况与投资者的利益是息息相关的，投资者在采取决策行为时容易受到主观情绪的影响，在出现问题时对股价的走向预测过于悲观，导致股价理论水平下降，而过一段时间投资者的情绪稳定后，就能正确的看待事件的影响，股价就会出现修正的现象。
3.2对国际金融市场波动的分析
资产组合理论认为要通过分散投资的形式来规避投资的风险，国外资产与本国资产的联系较少，能够实现分散投资，因此投资价值较高。在现实的投资市场中，投资者更愿意选择国内股票和国外股票相结合的投资方式，且购买国外股票的数量低于资产组合投资理论的合格水平。按照资产组合理论的观点来解释行这一现象的话很容易，就是国外的股票不确定因素较多，因此投资者将国外股票放在投资金字塔的最顶端。按照行为金融学的观点来解释这一现象，则是投资金字塔的组成是由投资者的投资目的决定的，当投资者的投资要求发生变化时，相对应的金字塔层数的投资比例也会增加或者是减少。在国际金融市场发生波动时，投资者会采取相应的措施保证投资资产的安全，这时候位于投资金字塔顶端的国外股票将会出现被大幅度削减的现象。
3.3对我国国债市场圈钱现象的分析
在国际投资的市场上，债券融资方式逐渐取代了股票融资方式，随着这样的融资方式变化，我国国债市场上出现了圈钱饥渴的现象。市场时机理论是行为金融学关于证券发行方向的理论，在该理论的假设前提中，投资者是非理性的，因此会出现上市公司股价制定错误的现象。在高估公司股价的情况下，公司管理人会发行新的股票，并且管理人不一定是投资人，其选择的措施不一定是从公司最真实价值的角度出发，有可能是从加强自身职权上出发。这样公司管理者就会倾向于在股市进行市场融资，或者是扩大股票的持有规模，利用投资者非理性的心态来构建属于自己的公司地位。
4.行为金融学的市场决策
4.1从众行为
又称羊群效应。简单来说就是人会受到外界大多数人群的影响，而在自己的选择判断上做出与其它人们相同的选择。就好比说超市中有一大箱子的东西在特价，人人都去排队争抢，在这种情况下，哪怕这个东西并不是你真正想要的，你也会身不由己地也去排队争抢，这就是所谓的从众心理。日常生活中，几乎所有人都会有这种心理，适当的从众会让我们跟进时代，但盲目从众则会导致我们迷失自我，影响自己的个性成长以及专有判断。
4.2关注小盘股
又称小公司效应，指的是一般情况下，小盘股的收益比大盘股的收益高，但随着公司扩大,股票的市值有随着公司规模扩大而减少的趋势。Reimganuimm曾经做过一个实验并发现了公司规模最小的普通股票的平均收益率要比根据普通模型预测的理论收益率高，且小公司效应大部分集中在1月份。在这种情况下，我们只要合理的运用自己已经掌握的信息，做出正确的决策，成功的概率还是很大的。但其也存在一些风险：如忽略效应、最小股价变动效应和基本面风险等。
4.3反向投资
跟我们日常生活中的逆反心理有一些相像，俗话说就是“对着干”。比如，我买进过去一段时间里收益不好的股票，卖出过去一段时间里收益好的股票等类似这样的行为。这种方式既可能获得超额报酬，也可能会令人损失惨重。
4.4成本平均
成本平均策略是指投资者在投资股票时，把总资金分成大大小小不等的几部分，并相应买进各个股票。这也就是我们平日里说的“广撒网”，把目标范围扩大，为防止“一棵树上吊死”而分类购买。这一策略就是体现了一种全局意识，能够防止投资者的眼光集中在一个方向，降低全部投资带来的后悔心理。
4.5动量交易
就是当市场收益与交易量之间存在某种特定关系时，买进或卖出某支股票。这个策略是“放长线钓大鱼”，以保守且长远的思维面对股票市场中的风险，获得短期收益。
5.结束语
综上所述，行为金融学尽管在不断的研究金融学市场运作的规律及特点，但由于其自身还处在起步阶段，一些相关的理论还不够完善，因此现阶段成型的基础理论体系并不多，其研究的重点还是对投资者投资行为的研究，由此来推断该项行为是否会给金融市场的发展带来影响，行为金融学的研究人员需要加强对行为金融学理论体系的构建。
参考文献
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[3]杨树婷.基于行为金融学视角的上市公司非理性股利政策研究[D].山西财经大学,2014.
作者简介：桂晓斌，身份证号码：3429011975****2815。