非对称Laplace分布下的均值—VaR模型与资本资产定价模型

论文摘要

非对称Laplace分布（ALD）可以描述分布的厚尾和有偏特征,被许多研究者用来拟合金融资产收益率的分布,进而测算金融资产的尾部风险。本文的研究是在金融资产收益率服从ALD假设下进行的,主要有两个研究对象:其一,是ALD下的均值-VaR模型,本文在理论上证明该模型是凸优化问题,故可以得到模型解析形式的全局最优解,从而分别得到存在与不存在无风险资产时的投资组合前沿,进而可用于资产配置,同时还证明了两基金分离定理成立。与目前研究成熟的椭球分布下的均值-VaR模型相比,该模型考虑了收益率分布的非对称性;与一般分布下的均值-VaR模型相比,该模型可以得到解析形式的全局最优解。最后运用上证50数据进行实证分析,发现在相同平均收益下,基于ALD的最优投资策略的风险更小,并且该模型实际投资表现良好。其二,是在ALD的均值-VaR模型基础上建立的资本资产定价模型,在理论推演中,本文得到了和传统的资本资产定价模型在β系数形式上更为复杂的资本资产定价公式,不再是传统的协方差和方差之比。最后利用沪深股市的历史数据对两个资本资产定价模型进行验证,发现估计出的两个资本资产定价模型的β系数几乎相等。本文证明在实践中,非对称性和尖峰厚尾特征会对风险估计有重要影响,而对定价效率影响不大。在ALD下利用VaR来度量金融资产的风险在金融领域有十分重要的现实意义,基于ALD的均值-VaR模型可用于实际投资,也可用于制定投资决策,同时丰富了ALD下对资本资产定价模型领域的研究理论。

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文章来源

类型: 硕士论文

作者: 吴莉莉

导师: 黄金波

关键词: 非对称分布,尾部风险,均值模型,资产配置,资本资产定价模型

来源: 广东财经大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融

单位: 广东财经大学

分类号: F224;F830

DOI: 10.27734/d.cnki.ggdsx.2019.000159

总页数: 49

文件大小: 2466K

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