基于分形理论的跨境ETF价格波动及风险测度研究

论文摘要

随着中国资本市场对外开放程度的不断提升和中国经济的迅速崛起,国际投资者对于中国证券市场的关注度越来越高。然而,受限于投资规模、投资途径和投资者自身对风险的把控能力,并非所有境外投资者都选择在中国证券市场直接进行资产配置。跨境ETF作为一种在一国(或地区)证券交易所上市,跟踪其它国家(或地区)证券市场指数的特殊ETF,为投资者进行境外资产配置提供了一种有效便捷且相对低风险的途径。分析跨境ETF的价格波动特征并测度其风险对投资者制定投资策略有重要意义。本文选取在海外上市且跟踪中国证券市场指数的几只具有代表性的跨境ETF为研究对象,在分形市场理论下,通过多重分形去趋势波动分析法进行实证研究,探讨其价格波动的复杂性特征,发现跨境ETF存在明显的多重分形特性,有效市场假说不适合对其进行分析。为了分析究竟是何种原因导致跨境ETF的多重分形性,对收益率序列进行相位调整和随机重排,消除序列的厚尾特征和长记忆性,证实与原序列相比,相位调整和随机重排后序列的多重分形特征明显更弱,表明跨境ETF的多重分形特征主要来源于厚尾分布和长记忆特征。通过对收益序列进行拟合,并对拟合结果进行检验,发现跨境ETF收益序列与分形分布的拟合效果更好。建立分形VaR风险测度模型,并对模型估算到的结果进行回测检验,结果表明在各种置信水平下,分形VaR风险测度模型都通过了检验,并且所估测的结果与实际相比比较接近。比较这几只跨境ETF的多重分形特征的强弱和分形VaR模型所测算出来的风险值不难看出,多重分形程度越强的跨境ETF计算出来的风险值越大,两者的结果互为印证,表明跨境ETF存在多重分形特征,而分形VaR模型能够很好地对其收益进行拟合,并估测风险。

论文目录

摘要

Abstract

第1章绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.1.1 选题背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述与研究启示

1.2.1 ETF相关研究综述与启示

1.2.2 分形和多重分形相关研究综述与启示

1.2.3 基于分形的VaR测度相关研究综述与启示

1.3 研究思路与研究内容

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究内容

第2章跨境ETF多重分形风险测度理论分析

2.1 跨境ETF概述

2.1.1 跨境ETF的定义及类型

2.1.2 跨境ETF的产生背景

2.1.3 跨境ETF的发展

2.2 分形和多重分形基础理论分析

2.2.1 分形市场假说

2.2.2 分形理论

2.2.3 多重分形理论

2.3 VaR风险测度方法概述

2.3.1 VaR的定义

2.3.2 VaR的计算方法

2.3.3 VaR的特征分析

第3章跨境ETF价格波动的多重分形特征分析

3.1 样本选取和描述性统计

3.1.1 样本选取与数据来源

3.1.2 描述性统计

3.2 多重分形去趋势波动分析

3.2.1 MF-DFA方法

3.2.2 跨境ETF多重分形相关参数分析

3.2.3 跨境ETF多重分形特征来源分析

3.3 多重分形特征演化分析

3.3.1 滑窗分析

3.3.2 Hurst指数的时变特征分析

第4章基于分形分布的跨境ETF VaR风险测度

4.1 基于分形的VaR风险测度模型

4.1.1 分形分布

4.1.2 基于分形分布的VaR模型

4.2 分形分布拟合和分形VaR的计算

4.2.1 分形分布特征参数估计与检验

4.2.2 基于分形的VaR计算

4.3 模型的有效性检验

4.3.1 Kupiec失败率法

4.3.2 检验结果分析

结论

参考文献

附录A 攻读学位期间参与的科研项目

致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 曾莹

导师: 谢赤

关键词: 跨境,价格波动,多重分形,分形模型,风险测度

来源: 湖南大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 湖南大学

分类号: F224;F832.51

DOI: 10.27135/d.cnki.ghudu.2019.001896

总页数: 67

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