郭建文[1]2004年在《太阳公司管理层收购中企业价值估价问题研究》文中研究说明中国的管理层收购实践始于二十世纪九十年代，它在国有企业改革的进程中扮演着重要的角色，但是由于我国的国有资产监管体系和监管法规还处于发展阶段，存在很多不足，特别是在管理层收购的过程中，不进行资产的价值评估，致使一些非市场化行为如暗箱操作、自买自卖、变相侵吞国有资产现象频频出现，不仅造成国有资产流失和妨害社会公平，同时也影响了国有企业改革的深入进行。 本文拟对辽宁东方太阳实业有限公司管理层收购中最敏感也是最难解决的收购定价问题提出自己的见解，并对管理层收购估价模型—贴现金流模型中的参数值做出适当调整，以建立经济实用并适合于该公司实际情况的估价方法。 贴现现金流模型中最重要的变量就是折现率，本文通过运用西方成熟股市和新兴市场股市市盈率的比较，提出适合案例公司实际情况的β值的调整方法，进而确定出贴现现金流模型的折现率。 辽宁东方太阳实业公司是一家民营企业，本文通过此例证对管理层收购的整个过程，特别是企业价值评估的过程进行了详细论述。 本文的研究思路、方法及结论对中国的管理层收购定价问题进行了一次积极的探索，希望能对我国的管理层收购在实际操作中起到一定的参考价值。
曾建军[2]2003年在《我国投资银行参与企业并购的理论与实证研究》文中研究指明投资银行，Investment Bank，是一种专门从事证券发行承销、证券经纪、企业并购、项目融资、投资管理等业务现代资本市场上重要的金融中介机构。 综观西方国家资本市场和经济发展史，投资银行从无到有、逐渐发展壮大成为资本市场的灵魂和核心，企业并购已成为现代投资银行的核心业务。相比西方发达国家，我国资本市场的发展仅有10余年，仍处于低水平和初级阶段，近年来中国证券市场持续低迷，年轻的中国投资银行仍显稚嫩，真正完整意义的投资银行屈指可数。而目前，我国投资银行，如证券公司、信托投资公司、投资(咨询)公司和财务公司等，它们绝大多数是按照行政指令成立的。不管是业务范围、经营规模，还是抵御风险能力方面，这些金融机构都无法与现实需求匹配，离国际化、法制化、规范化要求相去甚远。另一方面，我国投资银行以证券发行承销为主，参与企业并购甚少。国家相关政策法规也存在诸多限制，如管理者收购仍未合法化、国有股减持暂停等。另外，国有企业战略性重组，产权改革成为最关键问题和难点之一。而在国内资本市场上，杠杆收购(LBO)、管理者收购(MBO)以及买壳上市等，已成为中国企业进行产权改革、增强核心竞争力的重要手段。 本篇论文首先对我国投资银行和企业并购的概念进行了重新界定，并对西方投资银行发展历程与现状以及我国投资银行与企业并购的发展现状与趋势的分析，指出未来我国投资银行及其企业并购的发展趋势与方向。在此基础上，结合我国投行参与企业并购的实际，和西方先进的企业并购理论，来对我国投资银行参与企业并购的组织策划，特别是参与买壳上市、杠杆收购、管理者收购等重要理论方法问题进行系统研究。同时，本文还重点对现阶段我国投行参与企业并购的相关法律法规政策进行了分析研究，并对相关典型案例进行了实证分析研究。
参考文献：
[1]. 太阳公司管理层收购中企业价值估价问题研究[D]. 郭建文. 西安理工大学. 2004
[2]. 我国投资银行参与企业并购的理论与实证研究[D]. 曾建军. 西南石油学院. 2003