卖空限制影响下的投资者情绪和沪深300股指期货关系研究

论文摘要

进入21世纪之后,中国经济的迅速崛起,使世界经济格局发生了剧烈的变动,这势必带来世界贸易规则和世界定价体系随之发生变动。随着经济的发展,我国的期货市场自2001年结束治理整顿进入恢复发展时期以来,取得了令人瞩目的成就,我国企业更需要跨国发展,参与国际竞争,在此过程中迫切需要越来越多的衍生品工具来管理风险。期货市场作为企业经营管理风险的重要工具之一,在国际上已经被海外企业普遍应用,随着我国期货市场的大力发展,在企业面临外部风险加大的情况下,我国企业也日益意识到期货市场的重要性。按照我国国情所需,我国证券市场推出之后,对于某单只股票进行做空,给予了极为严格的规制,股价常常大起大落,市场系统性风险巨大。2015年股灾之后,中国金融期货研究所发布新规,限制卖空进行救市。近些年,金融越来越普及,有许多学者对此进行了研究,不少学者从投资者情绪的角度来分析行为金融理论,从而研究投资者情绪与金融市场这两者之间存在的关系。然而,股指期货市场这一领域作为衍生市场与股票市场密切相关,研究者却甚少,因此,由于股指期货市场没有专门研究投资者情绪,只能使用间接变量衡量。本文主要研究我国股指期货市场的投资者情绪,首先构建出一个合理的适用于我国的投资者情绪指数,指数选取的时间大约持续了四年半,从2014年下半年开始,到2018年年底截止,数据样本的选择主要包括了沪深300股指期货等四种。本文在研究过程中以投资者情绪指数经典的度量方法作为借鉴;其次,对投资者的情绪指数进行分析,情绪指数会对金融市场产生影响,主要体现在沪深300股指期货合约基差和股票价格。本文为了验证理论部分的假设,使用了VAR模型和TGARCH模型,经过实证分析,总结出以下结论:第一,根据研究,我们得出这样一个有趣的结论,也就是信息的杠杆效应,当股票市场发展较好时,投资者反映比较一般,但是当股票市场比较萧条时,投资者反映比较强烈,这说明了投资者还不够理性;第二,卖空限制对于期货价格变动的抑制作用主要通过两种方式来实现,一方面能够直接对波动起到抑制作用,另一方面能够直接稳定投资者的情绪,间接收敛期货价格。第三,在研究投资者情绪对沪深300股指期货价格波动性影响分析时,将隔夜指数掉期利率(OIS)替代了LIBOR,使实证分析更具有一般性,结果更加可靠。

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文章来源

类型: 硕士论文

作者: 李笑笛

导师: 陈夏

关键词: 沪深股指期货,卖空限制,投资者情绪指数

来源: 吉林大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资,投资

单位: 吉林大学

分类号: F832.5;F224

总页数: 46

文件大小: 3156K

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