终极控制人、金字塔结构与企业风险承担

终极控制人、金字塔结构与企业风险承担

论文摘要

企业承担风险是获得更高投资回报的基础,也是实现国家经济长期增长的重要保证。终极控制人通过金字塔结构控制下层企业并影响其重大决策是一种普遍现象,已有研究针对终极控制人利用金字塔结构进行利益攫取等负面效应进行了大量研究,但很少涉及其正面效应。针对金字塔结构是否影响终极控制人的风险偏好,进而对企业经营产生积极作用的问题进行研究,以期更为全面地认识金字塔结构的影响。基于投资组合理论、委托代理理论、资产替代理论和资源基础理论,对终极控制人通过金字塔结构影响上市企业风险承担决策的作用机理进行理论和实证分析,提出财富分散化效应、控制权私利效应、风险转移效应和资源优势效应。利用手工整理的2004年至2013年中国上市企业金字塔结构数据,采用多元线性回归方法,检验金字塔结构对企业风险承担的影响以及所有权性质和投资者保护对二者关系的调节作用,并且通过一系列稳健性检验保证研究结论的可靠性。研究结果表明,上市企业金字塔股权结构的层级越多、结构越复杂,企业风险承担水平越高。进一步分析发现,金字塔层级和复杂度对企业风险承担水平的正向作用在非国有企业中更明显,但随着企业所在地区投资者保护水平的提高,金字塔层级和复杂度对企业风险承担水平的影响被削弱。金字塔结构促使终极控制人提高了上市企业的风险承担水平,弱化了大小股东在风险承担方面的利益不一致,从而有利于提升企业价值。研究结论支持金字塔结构对企业风险承担具有正面影响,这对全面认识金字塔结构的利弊提供了新的视角。此外,研究结果丰富了企业风险承担领域的文献,并为相关政策制定者完善监管机制提供一定的借鉴,建议在防范终极控制人可能的隧道挖掘行为的同时,也应充分发挥金字塔结构的积极作用。

论文目录

  • 引言
  • 1 相关研究评述
  •   1.1 金字塔结构
  •   1.2 企业风险承担
  • 2 理论分析和研究假设
  •   2.1 金字塔结构与企业风险承担
  •   2.2 产权性质、金字塔结构与企业风险承担
  •   2.3 投资者保护、金字塔结构与企业风险承担
  • 3 研究设计
  •   3.1 样本选择
  •   3.2 变量定义
  •     3.2.1 被解释变量
  •     3.2.2 解释变量
  •     3.2.3 控制变量
  •   3.3 模型设定
  • 4 实证结果和分析
  •   4.1 描述性统计结果分析
  •   4.2 回归结果分析
  •   4.3 稳健性检验
  • 5 结论
  • 文章来源

    类型: 期刊论文

    作者: 刘志远,高佳旭

    关键词: 终极控制人,金字塔结构,企业风险承担,投资者保护,产权性质

    来源: 管理科学 2019年06期

    年度: 2019

    分类: 经济与管理科学

    专业: 企业经济,金融,证券,投资

    单位: 南开大学商学院

    基金: 国家自然科学基金(71472096),财政部会计名家培养工程~~

    分类号: F832.51;F272.3;F275

    页码: 149-163

    总页数: 15

    文件大小: 307K

    下载量: 405

    相关论文文献

    • [1].同业业务发展、货币政策传导与银行风险承担[J]. 商业研究 2020(01)
    • [2].企业风险承担促进了债务融资吗?[J]. 湖南财政经济学院学报 2019(06)
    • [3].银行风险承担影响因素的探究——基于宏观层面的视角[J]. 中国集体经济 2020(05)
    • [4].银行竞争与货币政策银行风险承担渠道:理论与实证[J]. 管理世界 2020(04)
    • [5].货币政策冲击、银行风险承担与企业研发创新[J]. 财经论丛 2020(02)
    • [6].企业风险承担、所有制与诉讼结案方式[J]. 中国经济问题 2020(02)
    • [7].政府监管、市场约束与银行风险承担——来自中国178家商业银行的证据[J]. 金融经济学研究 2020(01)
    • [8].多个大股东与企业风险承担[J]. 中南财经政法大学学报 2020(02)
    • [9].经济金融化降低了银行风险承担水平吗?[J]. 当代金融研究 2020(01)
    • [10].负实际利率对银行风险行为的影响研究——基于银行风险承担渠道的分析[J]. 统计与信息论坛 2020(07)
    • [11].多重市场竞争与银行风险承担——基于利率市场化及不同监管维度的视角[J]. 财贸经济 2020(07)
    • [12].客户关系对企业风险承担的影响[J]. 科学决策 2020(08)
    • [13].产业政策能否促进企业风险承担?[J]. 会计研究 2019(07)
    • [14].商誉与企业风险承担[J]. 会计研究 2019(07)
    • [15].影子银行、企业风险承担与企业价值[J]. 财贸研究 2016(06)
    • [16].货币政策对我国银行风险承担的影响[J]. 中国集体经济 2017(19)
    • [17].金融发展水平、资本结构与企业风险承担——基于制造业上市公司的实证研究[J]. 财会通讯 2017(18)
    • [18].金融发展、法治深化与上市企业风险承担[J]. 投资研究 2017(04)
    • [19].制度能缓解社会冲突对企业风险承担的冲击吗?[J]. 经济研究 2017(08)
    • [20].理财产品发展、利率市场化与银行风险承担问题研究[J]. 金融研究 2017(10)
    • [21].货币政策冲击、金融市场化改革与企业风险承担[J]. 世界经济 2017(10)
    • [22].公司治理与公司风险承担[J]. 商 2015(46)
    • [23].企业风险承担研究述评及展望[J]. 外国经济与管理 2015(12)
    • [24].公司治理对企业风险承担的影响研究[J]. 西安财经学院学报 2016(01)
    • [25].基于银行特征的货币政策银行风险承担研究[J]. 商 2016(10)
    • [26].银行高管、社会联结与银行的风险承担[J]. 现代财经(天津财经大学学报) 2016(06)
    • [27].公司风险承担的相关文献回顾[J]. 商 2016(21)
    • [28].政府补贴、异质性与企业风险承担[J]. 经济学(季刊) 2016(04)
    • [29].利率市场化视角下的货币政策风险承担渠道问题研究[J]. 经济理论与经济管理 2016(10)
    • [30].公司治理机制、替代效应与风险承担[J]. 贵州财经大学学报 2015(01)

    标签:;  ;  ;  ;  ;  

    终极控制人、金字塔结构与企业风险承担
    下载Doc文档

    猜你喜欢