民营上市公司的股权激励和高管择时行为

论文摘要

本文以2006～2013年我国A股首次实施股权激励的民营上市公司作为研究对象,采用动态视角全面分析了激励效应,并对股权激励实施过程中高管的择时行为进行了研究。结果发现:(1)股权激励样本在预案公告的各窗口内均产生了显著为正的超额回报。同时,股权激励与企业绩效显著正相关。回归系数在股权激励实施后的第一年达到最大,之后激励效应逐渐减弱。(2)股权激励并不总是有效的,公司高管存在择时行为,可能会在股权激励实施前一年进行向下的盈余管理,在财务业绩较差时推出股权激励计划。(3)公司高管还倾向于在股价较低时授予期权的激励计划,使得授予公告日后样本股票的累计超额回报显著高于公告前。我们还发现,限制性股票计划的财务激励效果弱于股票期权激励。本文的研究结果表明,虽然股权激励的整体正面效应大于负面效应,但还应该加强股权激励的监督和约束机制,抑制公司高管的择时行为,并对激励方案做出精细化、差异化的设计。

论文目录

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 沈红波,王悦,田淳

关键词: 股权激励,高管择时,股票期权,限制性股票,盈余管理

来源: 财务研究 2019年05期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 企业经济

单位: 复旦大学经济学院,上海财经大学会计学院

基金: 国家自然科学基金面上项目(71972120),国家自然科学基金青年项目(71402086),教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(16JJD790011),教育部人文社会科学基金项目(15JJD630008)

分类号: F276.5;F272.92

DOI: 10.14115/j.cnki.10-1242/f.2019.05.007

页码: 68-78

总页数: 11

文件大小: 1571K

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