投资者情绪对股票收益的影响 ——基于中国市场的研究

论文摘要

本文对学术界有关投资者情绪概念界定、构建以及投资者情绪和股票收益间关系的文献进行了梳理和综述。在此基础上,选取证券市场中的换手率（TURN）、市盈率（PE）、新增账户数（NOA）、封闭式基金折价率（CEDF）、平均腾落指标（MAADL）和恒生AH股溢价指数（PI）及其滞后项,并通过引入主成分分析方法建立起一套投资者情绪综合指标（SENT）,在此基础上本文以上证指数收益率和投资者情绪综合指标为研究对象,通过建立VAR模型,检验了投资者情绪和股票收益率的因果关系并研究了二者之间的动态变化过程;接着通过建立投资者情绪的单因子和修正后的Fama-French三因子模型对上证收益率进行回归,最终得出股票市场收益率受投资者情绪的正向影响作用显著的结论;并通过进一步细分股票市场来对不同风格和不同行业股票收益率受投资者情绪的影响进行实证研究。本文研究得出以下结果:投资者情绪对股票收益率有显著影响,当期股票回报和当期投资者情绪之间呈显著正向关系,同时可直接对下期股票回报率进行反向预测。股票收益率对投资者情绪的贡献率明显大于投资者情绪对股票收益率的贡献率。投资者情绪对高市盈率股、低价股以及小盘股影响极为显著。另外,各行业中投资者情绪对股票收益率的影响都十分显著。建筑业、房地产业、文体和娱乐业、交通仓储邮政业、金融业对投资者情绪很敏感,制造业、科学研究和技术服务业、水利环境公共设施管理业对投资者情绪的敏感程度较低。

论文目录

摘要

Abstract

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究思路和内容

1.3 研究技术路线图

2 相关理论和文献综述

2.1 投资者情绪文献研究综述

2.1.1 投资者情绪的定义

2.1.2 投资者情绪的衡量

2.2 投资者情绪的理论解释模型

2.3 投资者情绪与股票收益率的关系研究

2.3.1 投资者情绪对股票收益总体效应的研究

2.3.2 投资者情绪对股票收益横截面效应的研究

2.3.3 投资者情绪对股票市场波动的影响

2.4 文献述评

3 我国股票市场投资者情绪综合指标的构建

3.1 投资者情绪综合指标构建的原则

3.2 投资者情绪代理指标的选取

3.3 宏观因子变量的选取

3.4 主成分分析理论

3.5 投资者情绪综合指标的构建

3.5.1 投资者情绪综合指标的具体构建过程

3.5.2 投资者情绪综合指标与上证指数的比较

4 投资者情绪对股票整体市场收益率影响的实证研究

4.1 实证假设

4.2 投资者情绪与股票收益率的因果关系研究

4.2.1 VAR模型建立

4.2.2 Granger因果关系检验

4.2.3 脉冲响应分析

4.2.4 方差分解

4.3 投资者情绪对股票收益率的影响

4.3.1 股票收益对投资者情绪的单因子模型

4.3.2 投资者情绪对股票市场收益率影响的多因子模型

5 投资者情绪对不同特征的股票收益率影响的实证研究

5.1 投资者情绪对不同风格股票影响的实证研究

5.1.1 股票风格的选取及平稳性检验

5.1.2 投资者情绪对不同风格股票收益率影响的三因子修正模型分析

5.2 投资者情绪对不同行业股票收益率的影响

5.2.1 不同行业股票的划分及平稳性检验

5.2.2 投资者情绪对不同行业股票收益率影响的三因子修正模型分析

5.3 稳健性检验

5.3.1 牛熊市的划分和选取

5.3.2 投资者情绪对牛熊市收益率的单因子模型回归分析

5.3.3 投资者情绪对牛熊市收益率多因子模型分析

6 研究结论、启示与建议

6.1 研究结论

6.2 启示与建议

6.3 研究不足与展望

致谢

参考文献

附录

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 查文媛

导师: 安智宇

关键词: 投资者情绪,主成分分析法,股票收益率,修正后三因子模型

来源: 南京理工大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 南京理工大学

分类号: F832.51;F224

DOI: 10.27241/d.cnki.gnjgu.2019.000131

总页数: 63

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