陈正锋[1]2008年在《基于BEER模型框架下的人民币均衡汇率研究》文中认为科学评价一国货币的汇率水平是否合理,关键是判断其实际有效汇率是否与均衡实际汇率相一致。理论研究表明,在开放经济条件下,如果实际有效汇率偏离了均衡实际汇率,即发生了实际汇率错位,这将影响一国经济的外部均衡和内部均衡,从而带来巨大的福利成本。近年来研究人民币均衡汇率的文献较多,这些研究一般都会对实际汇率偏离均衡汇率的状况做出一般性判断,但大多并未从比较长的时间跨度对人民币实际汇率错位及其经济效应进行深入的理论分析和实证研究。为了实证研究人民币实际汇率错位及其经济效应,本文选取了1984～2005年中国基本经济变量的季度数据,运用行为均衡汇率模型和协整理论,测算了1984～2005年人民币均衡实际汇率及其汇率错位的季度状况,并结合这22年间中国主要内外经济指标的增长率,划分两个阶段的币值低估和叁个阶段的币值高估实证研究了人民币实际汇率错位对出口、进口、贸易差额、外商直接投资、外汇储备的影响。文章最后,按照理论分析和实证研究的一系列结论的逻辑,我们得到一个必然启示:设立人民币汇率目标区。并且在此基础上,提出了一个人民币汇率目标区的简要方案以供决策者参考。
赵继志[2]2008年在《人民币均衡汇率实证研究：1994-2006》文中研究表明汇率问题是国际金融领域的核心问题,而均衡汇率则是这一核心问题的核心。确定合理的汇率水平与均衡汇率相适应、建立有效的汇率制度有助于一国经济实现健康、可持续的发展。不合理的汇率水平和不合适的汇率制度可能会影响一国经济、金融的稳定,甚至引发区域性的金融危机。当前,人民币面临较大的升值预期压力,人民币汇率问题已成为全球经济政治的焦点,对人民币均衡汇率进行研究有助于我们更加清晰地认识这个问题,并尝试为缓解这种压力提供可能的解决方案。本文在对相关汇率概念合理界定和西方均衡汇率理论进行比较和评价的基础上,以Edwards、Elbadawi和Montiel发展中国家均衡汇率模型为理论指导,以行为均衡汇率理论为方法论基础,同时借鉴发展中国家均衡汇率实证研究的主要成果和经验,结合我国的现实国情,选取与人民币均衡汇率有关的基本经济要素,综合运用ADF单位根检验、Johansen协整分析、误差修正模型、H-P滤波等现代计量经济方法对1994-2006年的季度数据进行实证分析,以劳动生产率、贸易条件、开放度、净国外资产为变量,构造了适合于中国的均衡汇率模型。在此基础上,以Eviews5.1为计量工具对人民币均衡汇率进行估计,并对1994年以来人民币汇率的失调情况进行了测算和分析,得出的结论是:人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动,并经历了不同程度的高估和低估;从长期来看,人民币实际有效汇率与均衡汇率均面临升值趋势;人民币汇率的自我修正能力不强;2005年人民币汇率制度改革后,人民币汇率失调情形有所改善,实际有效汇率日益趋近于均衡汇率;当前的人民币汇率存在一定程度的高估。针对目前我国人民币汇率制度中存在的一些问题,应进一步增强人民币汇率的灵活性和弹性、完善汇率调整的理论基础、推行意愿结售汇、健全和完善外汇市场。
薛璐[3]2008年在《基于BEER模型的人民币实际汇率与均衡汇率偏离程度研究》文中研究指明在分析均衡汇率相关理论的前提下,论文以Clark和MacDonald提出的行为均衡汇率(Behavioral Equilibrium Exchange Rate,BEER)模型为基础,搜集了1994至2007年间的人民币汇率及相关经济指标数据,以经济指标统计分析和时间序列分析的方法,对人民币行为均衡汇率进行了实证分析。根据建立的人民币行为均衡汇率模型,论文通过ADF单位根检验、Johansen极大似然检验、向量误差修正模型、脉冲响应分析及H-P滤波等计量分析步骤测算了人民币的行为均衡汇率,并以此为基础分析了人民币实际汇率与均衡汇率的偏离程度。以人民币行为均衡汇率分析为前提,论文进一步讨论了实际汇率错位及货币快速升值对经济的影响,建立了反映1994-2007年实际汇率错位与进出口额之间关系的协整方程。为寻求更好的参照与解释,论文还分析了20世纪70年代至90年代日元快速升值对其本国经济造成的影响,为人民币升值路径提供了借鉴。基于上述分析,论文最后提出人民币实际汇率在中长期内应以平稳升值为目标,并对人民币平稳升值预期下相关经济政策的完善提出建议。
李正辉, 范玲[4]2009年在《人民币均衡汇率测算模型研究中的相关问题》文中研究说明人民币均衡汇率水平问题已成为国内外各界关注的焦点,对人民币均衡汇率水平的研究不同学者其估计结果不相一致,至今没有统一观点。本文以人民币均衡汇率测算为核心,对与之相关的均衡汇率的定义与内涵、影响因素等相关问题进行了综述,并在此基础上对均衡汇率测算的主要模型进行了综述,由此得到研究我国人民币均衡汇率测算中还存在许多研究空间。并得到均衡汇率测算研究结果不同主要是由于对均衡汇率的定义和确定的影响因素不同等方面所造成的,因而对人民币均衡汇率测算的方法也各异。
谷宇, 高铁梅, 付学文[5]2008年在《国际资本流动背景下人民币汇率的均衡水平及短期波动》文中研究指明本文从国际产品市场和资本市场均衡的角度出发,通过建立包含中美利差和体制转型因素的人民币汇率的行为均衡汇率模型,测算了人民币汇率的均衡水平及错位程度,并利用误差修正模型分析了宏观经济基本面对人民币汇率的影响。分析表明:从1997年～2007年,人民币汇率并未显着偏离其均衡水平。生产力发展水平、外国直接投资、贸易条件、国有企业比重在长期和短期内都对人民币汇率产生正向冲击,而开放度则表现为负向冲击。政府支出在长期内对汇率表现为正向冲击,而在短期内表现为负向冲击。中美利差在长期内导致人民币汇率贬值,但在短期内表现为显着的正向冲击。本文建议我国政府控制人民币的升值幅度和速度,密切关注资产价格,并采取利率等多种政策工具收紧流动性。另一方面,货币当局应加强对非法跨境套利资本的打击力度,以避免大规模国际资本流动对人民币汇率造成重大冲击。
王维国, 黄万阳[6]2005年在《人民币均衡实际汇率研究》文中指出在Edwards提出的ERER模型的基础上,本文建立了一个人民币均衡汇率模型。实证研究对模型提供了强有力的支持,人民币实际有效汇率与贸易条件、开放度、政府支出、全要素生产率之间存在协整关系。通过建立误差修正模型发现,人民币汇率错位修正机制存在,自我修正功能较强,且有提高趋势;财政与货币政策变动对人民币实际有效汇率的短期影响不显着,人民币名义有效汇率变动对人民币实际有效汇率的短期影响显着,且有提高趋势,而人民币兑美元名义汇率变动对人民币实际有效汇率的短期影响不显着。
于少芳[7]2017年在《对人民币均衡汇率的研究》文中研究说明国际上关于中国操纵人民币汇率的声音此起彼伏,在人民币国际化进程中人民币汇率改革持续推进,关于人民币均衡汇率及失调程度的研究也是汗牛充栋,在此背景下,本文通过对人民币均衡汇率文献进行元分析—测算人民币均衡汇率—分析适合中国经济发展的汇率条件这一主线,定性定量地分析了均衡汇率理论及人民币均衡汇率相关文献,用标准的计量过程和经典的理论模型计算出人民币美元实际汇率失调程度及人民币汇率指数(CFETS)失调程度,通过分析人民币汇率与中国经济的相互作用机制,并结合测算出的人民币汇率失调程度,得到2017年人民币相对美元应该贬值的建议。文章主要分为以下四部分:第一部分首先介绍了本文的研究背景和意义,然后将均衡汇率理论分为基于宏观经济均衡的汇率理论和基于购买力平价的汇率理论两部分,分别进行文献综述,通过梳理均衡汇率理论的发展过程,并对已有文献的研究结论进行对比分析,本文认为基于购买力平价的汇率决定理论更适用于人民币均衡汇率的研究。第二部分使用元分析的方法,对2005-2015年53篇人民币均衡汇率及失调程度的相关文献进行定量分析,发现人民币汇率失调结果受到客观和主观因素的影响都非常大,不仅理论选择、模型构建、数据来源和计量方法等客观因素会导致结论的不一致甚至相悖,作者的国别属性、工作属性等也会影响结论的客观性。同时,通过元分析本文发现近几年大家普遍认为人民币汇率围绕均衡汇率双向波动,失调程度减小。第叁部分根据宾尼效应(Penn)拓展购买力平价理论,构建基础实证模型,然后考虑农村人口比例对宾尼效应的反向促进作用拓展实证模型,利用中国人民银行公布的人民币货币篮子中13中货币所属国家和地区1994-2015年经济数据,通过标准的静态长面板数据分析过程,测算1994-2015年人民币美元的失调程度及2015年人民币指数(CFETS)的失调程度。数据来源主要是世界银行2010年可比较项目(ICP)及世界发展指标(WDI),确保实证数据的可比性。第四部分首先分析了中国当前经济现状,即经济体量大、发展水平低、人均资源匮乏、劳动力素质低,因此长期内中国经济的发展目标是保证就业率的前提下,提高劳动力素质,提高劳动生产效益,发展高端产业,走资源节约的内涵经济之路;然后梳理了中长期内汇率对经济的作用机制,构建了长期内外均衡汇率调整模型,结合第叁部分的实证结果及中国当前内外经济现状,得到2017年人民币相对美元贬值的建议结论。
张敏[8]2007年在《汇率决定理论研究与人民币汇率实证分析》文中研究说明汇率作为不同货币之间兑换的比率,是调节国民经济内外均衡的杠杆,是国际金融领域和国际贸易中最重要的价值工具之一。汇率水平是否合理,关系到一国资源是否合理被利用、国际收支能否平衡以及国民经济能否持续发展。因此从国际经济交往开始的那一天起,人们就对汇率问题特别关注,并由此形成了许多汇率决定理论。本文分析评价了迄今为止在国际金融领域中具有重大理论影响和实际应用意义的汇率决定理论。其中特别强调这些理论的数量分析方法、检验效果和最新发展。按照汇率决定理论的发展,可以其划分为两个阶段:早期汇率决定理论和现代汇率决定理论。早期汇率决定理论主要包括购买力平价理论和利率平价理论;现代汇率决定理论主要包括汇率决定理论的资产市场方法(资产市场方法包括货币模型、货币替代模型和资产组合模型)以及投机泡沫理论、新闻模型和混沌分析方法等。在此基础上,本文详细剖析了潘国陵教授在《国际金融理论与数量分析方法》一书中建立的新汇率决定理论。通过对该理论与其它汇率决定理论的比较研究发现,该理论既借鉴了西方汇率理论又结合了我国具体的国情,是一项富有意义且具有创造性的工作。笔者运用潘国陵教授的汇率决定方法对人民币长期平价汇率进行了实证研究,计算出各个时期人民币的汇率水平,通过检验证明了该汇率决定模型具有良好的解释能力,得出了现行人民币被一定程度低估的结论。从估计结果来看,当前人民币汇率失调的程度并不乐观。为此,笔者认为:应尽快完善人民币汇率形成机制,更多地让市场来决定人民币汇率的走势。具体步骤是,首先对人民币的汇率水平做适度调整,让它恢复到相对合理的水平;然后在适当的时机引入人民币汇率区间浮动机制,以充分反映有管理的浮动汇率制度的特征,这样更有利于我国建立一个和谐、稳定、持续发展的国际与国内环境。但短期内,为维护我国经济持续、稳定、健康发展,当前人民币不宜大幅度升值。
王曦, 才国伟[9]2007年在《人民币合意升值幅度的一种算法》文中指出本文对人民币均衡汇率研究方法进行了较详细的评论,这有助于正确理解实际汇率概念及均衡汇率研究方法。我们发现,应用现有的均衡汇率方法来研究人民币定价问题,尚存在诸多不足之处。有鉴于此,本文以汇率错位下的均衡汇率回复机制作为理论基础,通过理性预期技术以利用远期外汇市场包含的信息,提出了一种判断和计算汇率错位的新算法。作为新算法的应用,我们还构造出人民币外向实际有效汇率指数,利用NDF远期人民币汇率数据,计算了人民币汇率错位水平。结果表明,要恢复到均衡汇率水平,人民币在2005年6月末应升值4.39%,达到7.91人民币/美元。
陈丽[10]2007年在《我国汇率目标区问题研究》文中研究指明汇率目标区制度是将汇率浮动限制在一定区域的中间汇率制度。汇率目标区是一种有管理的汇率制度安排,即一国允许其汇率在一个特定的区间内波动,一旦汇率的波动范围超出这个区间,货币当局就要进行干预。随着中国加入WTO,中国在世界经济大舞台的作用日益突出的背景下,如何选择合适的汇率制度,实施恰当的汇率政策,成为开放条件宏观经济管理的一个重要课题。本文在分析现行人民币汇率制度利弊的基础上,提出人民币汇率目标区将稳定汇率水平和增强货币政策独立性这两方面有机结合起来,在中国进一步开放的经济环境下是比较可行的汇率制度改革方向。因此在中长期内,人民币汇率制度改革的方向应是建立人民币汇率目标区,在对建立人民币汇率目标区进行了可行性研究之后,提出了建立人民币汇率目标区的方案。关于人民币汇率目标区的设定,主要涉及到汇率目标区中心汇率的设定和目标区波动幅度的设定。在中心汇率的设定上,本文选用了均衡实际汇率(ERER)方法建立人民币均衡汇率模型,并把人民币均衡汇率设定为目标区的中心汇率。本文采用1983—2005年中国相关的宏观经济数据,通过ADF单位根检验和Engle-Granger两步法协整分析建立人民币均衡汇率的实证模型(ERER)和误差修正模型(ECM),并以人民币均衡汇率的实证模型为基础对人民币均衡汇率的失调程度进行评价。在目标区波动幅度的设定上,主要结合西方国家的经验和我国的具体情况进行设定。得出短期内,在汇率目标区建立初期,目标区波幅定为中心汇率的5%,从长期来看,随着利率的进一步市场化和资本项目的逐渐开放,该区间可以逐渐放宽,让人民币汇率保持上下10%-15%的波动幅度是合适的。最后指出建立人民币汇率目标区不仅应采取逐步有序的方式推进,而且要与宏观经济政策和相关的结构改革配套进行。
参考文献：
[1]. 基于BEER模型框架下的人民币均衡汇率研究[D]. 陈正锋. 苏州大学. 2008
[2]. 人民币均衡汇率实证研究：1994-2006[D]. 赵继志. 广西师范大学. 2008
[3]. 基于BEER模型的人民币实际汇率与均衡汇率偏离程度研究[D]. 薛璐. 南京理工大学. 2008
[4]. 人民币均衡汇率测算模型研究中的相关问题[J]. 李正辉, 范玲. 统计研究. 2009
[5]. 国际资本流动背景下人民币汇率的均衡水平及短期波动[J]. 谷宇, 高铁梅, 付学文. 金融研究. 2008
[6]. 人民币均衡实际汇率研究[J]. 王维国, 黄万阳. 数量经济技术经济研究. 2005
[7]. 对人民币均衡汇率的研究[D]. 于少芳. 山东大学. 2017
[8]. 汇率决定理论研究与人民币汇率实证分析[D]. 张敏. 上海海事大学. 2007
[9]. 人民币合意升值幅度的一种算法[J]. 王曦, 才国伟. 经济研究. 2007
[10]. 我国汇率目标区问题研究[D]. 陈丽. 湖南大学. 2007
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