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定向支持政策能缓解民营企业的融资约束吗?——基于民营企业债务融资支持工具政策的研究

论文摘要

本文考察了民营企业债务融资支持工具政策缓解民营企业融资约束的作用和传导机制。研究显示,民营企业债务融资支持工具政策具有信号传递效应和CRMW(信用风险缓释凭证)的保险效应,能显著降低民营企业债券的发行成本并提升债券发行成功率。同时,较强的政策信号传递效应使得这一政策具有普惠性影响,对不同信用资质的民营企业均有缓解融资约束的作用。在使用双重差分方法进行稳健性检验,这一政策缓解民营企业融资约束的作用依然显著。对CRMW保险效应进一步研究则显示,虽然CRMW能提升民营企业债券发行成功率,但其降低债券发行价格的作用并不明显,表明现阶段CRMW主要能缓解企业的融资难问题。本文不仅为理解民营企业债务融资支持工具政策提供了理论依据和大样本经验证据,而且在实践上为科学运用、发展CRMW提供了决策参考。

论文目录

  • 一、引 言
  • 二、理论分析与研究假设
  •   （一）民营企业债务融资支持工具的政策背景
  •   （二）民营企业债务融资支持工具政策的传导机制
  •     1.信号传递效应
  •     2.保险效应
  •     3.差异化影响分析
  • 三、研究设计
  •   （一）实证模型和检验方法
  •   （二）数据来源与样本说明
  •   （三）变量说明与描述性统计
  • 四、实证结果分析
  •   （一）基准回归分析
  •     1.关于民营企业债券发行价格的分析
  •     2.关于民营企业债券发行成功率的分析
  •   （二）稳健性检验
  • 五、拓展研究:CRMW对民营企业债券融资的影响
  •   （一）CRMW保险效应的检验
  •   （二）关于CRMW保险效应的进一步分析
  • 六、结论与启示

    • 文章来源

    类型: 期刊论文

    作者: 徐光,赵茜,王宇光

    关键词: 民营企业,债券融资,信号传递,保险效应

    来源: 金融研究 2019年12期

    年度: 2019

    分类: 经济与管理科学

    专业: 企业经济,金融,证券,投资

    单位: 清华大学五道口金融学院,中央财经大学国际经济与贸易学院,厦门大学经济学院

    基金: 国家自然科学基金青年项目(71803204),国家自然科学基金应急管理项目(71850005),“中央财经大学一流学科建设项目——建设开放型世界经济背景下中国对外贸易政策研究”资助

    分类号: F832.51;F276.5

    页码: 187-206

    总页数: 20

    文件大小: 207K

    下载量: 2176

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    本文来源: https://www.lunwen66.cn/article/075aac6d1c8e422afc8e849a.html