本文基于2000—2015年47个国家和地区非金融上市企业的财务数据,采用双向固定效应面板模型考察了金融结构与企业杠杆率之间的关系。结果表明,金融结构与企业杠杆率之间呈现显著的负相关关系。平均而言,金融结构市场化程度每上升1个百分点,将使企业杠杆率下降0.44个百分点。金融结构市场化程度增加在降低企业整体杠杆率的同时会增加企业债务期限。进一步地,这一关系会在不同国家(地区)、不同行业和不同企业间呈现显著异质性。具体而言:一国(地区)经济增长对投资依赖程度越低、金融发展程度越高、监管质量越好、信息披露程度越高,金融结构市场化程度增加对企业降杠杆的作用越显著;金融结构市场化程度增加对企业杠杆率的负向影响在创新型行业中表现得更为明显;在那些高杠杆、大规摸、低盈利、股权集中度较低以及政企关联较弱的企业,金融结构市场化程度的增强对企业降杠杆的作用更显著。为推动中国国有企业去杠杆,金融层面需要高度重视资本市场的发展,确保直接融资和间接融资结构均衡合理,同时宏观上需要转变经济增长方式,推动经济结构转型,加强监管和完善信息披露制度;微观上需改善公司治理结构,降低政府对企业的干预程度。
类型: 期刊论文
作者: 谭小芬,李源,王可心
关键词: 金融结构,非金融企业杠杆率,去杠杆,金融发展
来源: 中国工业经济 2019年02期
年度: 2019
分类: 经济与管理科学
专业: 金融
单位: 中央财经大学金融学院,中央财经大学统计与数学学院
基金: 教育部哲学社会科学研究后期资助重大项目“非金融企业杠杆率的分化与结构性去杠杆研究批准号18JHQ010),教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“中国资本账户开放的进程安排与风险防范”(批准号14JZD016)国家自然科学基金应急管理项目“汇率市场变化,跨境资本流动与金融风险防范”(批准号71850005)
分类号: F832
DOI: 10.19581/j.cnki.ciejournal.2019.02.011
页码: 23-41
总页数: 19
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