投资者会居安思危吗？——基于资产证券化信用评级的研究

论文摘要

资产证券化在金融服务实体经济中发挥着重要作用。研究表明,投资者定价时具有"居安思危"的风险意识。同一原始权益人/发起人之前发行的ABS产品债券评级上调能降低新发行的ABS产品债券发行利差,而原始权益人/发起人的主体信用风险会对冲上述影响。本文发现企业资产证券化的风险隔离失效促使投资者会从相关市场信息中推断ABS产品债券的底层资产质量。本文建议通过加强信息披露机制和完善诚信体系建设的方式降低金融市场信任成本。

论文目录

一、引言

二、文献综述与研究假说

（一）产品评级信息主体信用鉴证假说

（二）风险隔离失效假说

三、数据与研究设计

（一）数据

四、实证结果

（一）基准回归结果

（二）作用机制检验

（三）异质性检验

1. 评级上调特征

2. 底层资产类型

五、稳健性检验

（一）平行趋势假设检验

（二）Heckman两阶段回归检验

（三）更改上调事件安慰剂检验

（四）夹层级产品的安慰剂检验

（五）排除可能的作用机制

（六）关于评级上调事件内生性问题的讨论

六、结论与启示

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 洪祥骏,宫蕾

关键词: 资产证券化,评级上调,主体信用风险,底层资产质量

来源: 投资研究 2019年12期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融,证券,投资

单位: 清华大学经济管理学院金融系,北京大学光华管理学院金融系

分类号: F832.51

页码: 114-132

总页数: 19

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投资者会居安思危吗？——基于资产证券化信用评级的研究

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